| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年04月09日 04:47 |
作者： |
梁秋燕 |
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今日投资梁秋燕
本周评级分歧较大的股票有18只，比上周减少1只，所处行业相对集中，有色金属股减少2只，电力、机械制造、证券、传媒各有2只，其他分布于银行、房地产、化工、水运、自来水、港口、电讯、金属行业。我们选取电力行业进行简评。
最新数据显示，2010年1-2月全社会累计用电量6264亿千瓦时，同比增长25.95%，其中1月和2月单月用电量分别为3531亿千瓦时和2721亿千瓦时，同比增长40.14%和10.54%。发电量加速回升的情况下，电力行业的盈利情况却明显恶化，虽然统计数据显示1-2月，电力生产业实现利润75亿元，较去年同期增加了19.9亿元，但是综合毛利率却由2009年四季度的19%迅速回落至13.1%。
民族证券表示，发电量增速依然处于快速增长的阶段，而气候干旱和燃料成本上升对电力行业的盈利压力仍然较大，电力行业似乎又一次进入了2008年行业利润大幅下滑的循环。不过二季度将进入汛期，这对水电企业具有较强的正面意义，一旦汛期来水正常，则水电企业全年的盈利可能会明显好转；对于火电，盈利下滑已经形成，目前煤炭价格出现淡季企稳回升，煤炭行业资源税改革又渐行渐近，火电燃料成本的压力依然非常巨大，而这又为电价调整提供了有利的环境，民族证券认为，目前电力行业短期投资机会将会围绕干旱气候变化和电价调整展开，而2010年一季度可以预见的电力行业盈利能力的下滑，似乎正预示着未来任何积极因素的出现，都可能会推动电力板块行情的展开，维持电力行业“推荐”的评级。
中信证券则认为，行业存在煤价上涨而电价调整滞后的风险，火电盈利季度环比下滑，电改难以实质性突破，故维持电力行业“中性”评级，关注资产整合预期及季报高增个股。电力行业各大集团负债率高达80％以上，一场大规模股权融资将陆续展开，资产注入引发投资机会。结合前2月区域盈利情况，4月推荐如下组合：业绩增长明确，有持续外延注入预期的国电电力、内蒙华电；估值水平低，根据预测，季报有望大幅预增的深圳能源、粤电力A、穗恒运。
大同证券也表示，通胀堪忧，电价上调时机不明朗，维持行业“中性”评级。他们指出，电价是我国CPI指数的较大组成部分，在我国城镇居民家庭消费支出中，城镇居民家庭人均电费支出占总消费支出的比重接近3%。如果在目前通胀预期较大的情况下上调电价，将进一步增加CPI的上涨压力。因此，虽然煤价上涨幅度已经触动了“煤电联动”条件，但目前巨大的通胀压力使得电价上调时机不明朗。不过大同证券认为，电力行业交易性投资机会仍然存在。尤其是西南地区严重干旱，水电机组发电量减少，所带来的华中、华南地区火电上市公司的投资机会。建议重点关注长江电力、内蒙华电、国电电力以及穗恒运A。
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