| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年03月24日 02:13 |
作者： |
姚宏光;陈旭 |
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华泰联合证券姚宏光陈旭
投资要点
●公司2009年第三季度开始扭亏，其原因主要是商用车市场从2009年下半年开始复苏，随着产能利用率提高，产销量超过了盈亏平衡点，公司业绩出现拐点。从公司下属子公司反馈经营情况看，2010年1季度公司满负荷生产，盈利达到历史最好水平，剔除投资收益，公司2010年业绩可实现盈亏平衡。
●长期股权投资公司业绩出现明显好转。上海江森自控主要为神龙、标致、奇瑞、日产生产仪表盘，由于新产品开发不足，该公司产量一直处于在盈亏平衡点之下，随着2010年雪铁龙C5和世嘉新产品投产，以及开始为本田汽车生产蓝牙模块，2010年上海江森自控可扭亏并实现微利。预计2010年上海江森自控和襄樊东驰汽车部件扭亏，公司投资收益将增厚至少20%。
●预计公司2009年和2010年EPS分别为0.12元和0.69元。
东风科技（600081）是东风集团体系内以汽车零部件研发、制造、销售为主业的A股上市公司。目前辖有一家分公司、八家控股子公司、五家参股公司。公司主要产品为：仪表、汽车电子产品及传感器，商用车制动系统，饰件系统（含驾驶室座舱模块），有色铸件等产品。
各项业务均出现好转
1，产能利用率提高带来业绩扭亏。公司2009年第三季度开始扭亏，归属母公司净利润724万元。扭亏的原因主要是商用车市场从2009年下半年开始复苏，随着产能利用率提高，产量超过了盈亏平衡点，公司业绩出现好转拐点。从公司下属子公司反馈经营情况看，2010年1季度公司满负荷生产，盈利达到历史最好水平，我们认为剔除投资收益公司2010年业绩可实现盈亏平衡。
2010年1-2月商用车销量大幅增长，由于零部件厂商滞后整车2-3个月的规律，因而，东风科技盈利增速至少将会延续至2010年2季度。如果下半年投资增速放缓，商用车销量也将出现明显回落，预计公司下半年业绩和行业会出现类似“前高后低”态势。
2，长期股权投资公司业绩出现明显好转。上海江森自控主要为神龙、标致、奇瑞、日产生产仪表盘，由于新产品开发不足，该公司产量一直处于在盈亏平衡点之下，随着2010年雪铁龙C5和世嘉新产品投产，以及开始为本田汽车生产蓝牙模块，2010年上海江森自控可扭亏并实现微利。预计2010年上海江森自控和襄樊东驰汽车部件扭亏可能性较大，公司投资收益将增厚至少20%。
资产重组值得期待
东风汽车有限公司决定组建一家具有法人地位的零部件（集团）公司，以便更好地管理下属零部件业务。根据安排，东风汽车有限公司拟将其持有的部分零部件子公司（其中包括东风电子科技股份有限公司）的股权出资到零部件（集团）公司，是为了在零部件层面寻求合资合作。
日前国务院办公室已经把2010年作为完成重点产业整合振兴的关键年。作为东风集团以及东风有限零部件事业部下唯一的零部件上市公司，东风科技成为未来成立的零部件公司的资本运作平台和融资平台的可能性非常大。尽管具体整合时间和方案都存在不确定性，但是在可预见的时间内值得期待。
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