| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年03月24日 02:13 |
作者： |
冯宸垚 |
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中期研究院 冯宸垚
商品指数反映商品价格的整体趋势，作为一个基准，能准确反映广泛多样化的商品投资情况。中期商品指数系列目前由三级指数组成，囊括了国内三家期货交易所上市的所有期货品种，及时反应出动态交易数据的变动情况，是投资者时时交易的风向标。
商品指数可以作为期货或期权市场中的一个期货品种进行交易，为投资者提供新的套期保值、降低风险的投资工具；同时，该指数可以成为政府部门和企业了解、把握商品期货的重要依据，对实现商品期货金融化，拓宽大宗商品期货的范围，大幅度提高交易量，以市场化方式争夺大宗商品的国际定价权能够起到积极作用。
商品指数是国际发达经济体央行制定货币政策的重要参考依据。经济运行的先行指标体系和相应的宏观经济监测预警，是国际发达经济体央行制定相关政策通常采用的方法。国外的央行把期货市场的价格指数作为通胀预期的早期预警指标，以此作为制定货币政策的重要参考依据之一。
中期商品指数是政府部门和企业了解、把握商品期货的重要依据，与股票价格指数类似。政府部门监管、企业投资都需要一个能够全面综合反映商品期货市场发展的商品指数，有利于监督管理、投资指导。由于商品期货价格的形成是建立在交易者对未来商品价格理性分析基础上，因此，商品指数是物价指数的先行指标，对未来价格走势具有很强的预测和预警功能。
我们的研究发现，中期商品指数与银行隔夜拆借利率走势基本吻合，并在2008年底先于利率企稳，充分显示市场对利率走势的先导作用。Shibor利率类似于美国联邦基准利率，也是国债利率的基础，市场化程度高，中期商品指数与Shibor利率的这种相关性，可以作为央行未来利率市场化改革的参考。
中期商品指数和CPI走势也基本一致，2007年以来，该商品指数能提前6个月预警CPI走势。通过时差相关检验，CPI与滞后半年的中期商品指数相关性最大。2009年中期商品指数率先反弹，而后CPI与7月反弹，两者时差刚好为6个月。
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