| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年03月23日 06:02 |
作者： |
万勇 |
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———专访招商证券资产管理总部董事总经理柳星明
证券时报记者万勇
十年前，在基金行业刚刚兴起时，国人的理财观念不强，基金产品甚至被老百姓混淆为“鸡精”。券商集合理财的现状就如同十年前的基金业，除了部分经验老道的投资者了解券商集合理财产品外，大部分国人对于集合理财产品还处于懵懂状态。
如今，面对上万亿规模的银行和基金理财产品，刚刚越过千亿规模的券商集合理财应该如何奋起直追，快速度过基金行业从“鸡精”到“基金”的发展阶段？就此问题，证券时报记者日前专访了招商证券资产管理总部董事总经理柳星明。
风险对冲与量化投资
是发展趋势
证券时报记者：相比基金、银行等理财产品，券商集合理财还处于起步阶段，您如何定位目前券商资产管理？券商资产管理的优势在哪里？
柳星明：证券公司为客户提供一个综合性的金融服务平台，而通道服务只是一个辅助手段，因此必须通过其他附加值服务让客户的资产增值，而资产管理正是实现这种财富管理的最主要的手段。目前券商资产管理的定位逐渐清晰，将主要定位于中高端私人理财群体，以追求绝对收益为主。相比基金，券商的渠道资源是比较丰富的。
证券时报记者：近期股指期货和融资融券将相继推出，您认为创新产品的推出对券商集合理财会产生何种影响？
柳星明：创新产品是未来券商集合理财区别于基金和银行理财的主要方面。在产品设计上，券商集合理财产品未来将主要集中在权益类投资和对冲类产品。
股指期货和融资融券推出后，对冲类产品就能真正做到风险对冲，做到无风险套利。我们近期也计划推出一款纯套利的稳健类小集合产品，通过股指期货、ETF等套利工具实现低风险套利。
我们现在也在设计量化投资的集合理财产品，通过量化手段进行投资，减少人为经验对投资收益稳定性的影响。这也是券商集合理财的特色之处，也更切合中高端客户的需求。
其实，我们一直在坚持产品创新的路子，如“招商金葵花”、“招商基金宝”、“现金牛”在产品设计和创新上都走在了市场的前端。还有我们去年刚刚发行的股票星产品，其收益率也处于国内同类产品的前列。
市场规模亟待扩大
证券时报记者：去年以来，监管层逐步放开券商集合理财业务的限制，你如何看待未来券商集合理财业务日益升温的市场竞争？
柳星明：从行业的角度来说，券商集合理财目前正处于快速增长阶段。目前中国的理财市场的信息是比较充分的，投资者对于管理人的比较并不是“归类”，券商集合理财要得到认同就不能局限于券商之间的比较，而是需要大家共同来把蛋糕做大，共同去做市场推广，才能让更多的投资者了解券商集合理财产品，了解券商的资产管理业务。这种共同效应是非常明显的。
重点关注中小市值成长类股票
证券时报记者：今年的投资环境相对复杂，你如何看待今年的投资机会？
柳星明：相对于去年而言，今年经济形势较为复杂，其投资的难点在于如何在防止经济过热和产业调整中把握机会。从总体上看，经济回升是确定的，不过由于去年的大涨行情是建立在对今年经济增长预期之上的，因此不要指望今年会有太大的行情，期望值应该降低一点。
我认为，今年的投资机会应该还是集中在一些中小市值的成长类股票方面。我们正在发行的第二只股票型集合理财产品“智远成长”，其投资目标便是精选国内上市的成长型股票。
一般来说，大市值的股票很难有超预期的表现。今年风格轮换的情况也会比较难出现，我们常说的风格转换只有在两种情况下才能实现，一是经济高速增长；二是有大量资金涌入，造成流动性过剩。这两种情况都会造成估值的不断提升，出现风格转换。而如果没有这两种情况的出现，单靠经济增长和盈利来支撑，一般都不会出现明显的风格轮动。因此，今年更多关注的还是一些中小市值成长类的股票。
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