| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年03月22日 05:57 |
作者： |
桂衍民 |
| |
华泰联合证券首席经济学家陆磊：加息时点：6月和8月
证券时报 记者 桂衍民
本报讯 华泰联合证券首席经济学家陆磊昨日在深圳表示，央行在决定加息与否的选择上，除了关注CPI外，还需要考虑热钱和利息负担两大因素，而从目前的各种形势分析，中国加息并非迫在眉睫；而6月下旬和8月份有可能成为两个加息时点
陆磊说，一季度通货膨胀趋势的确决定了货币政策全面转向或结构微调，尤其是随着2月份宏观数据的公布，市场迅速进入敏感的加息周期。陆磊介绍，一个国家的通货膨胀包含了四大因素，三个新涨价因素和一个翘尾因素，新涨价分别为货币推动的通胀、需求拉上的通胀和成本推动的通胀。根据华泰联合的研判，货币推动的通胀预期为11.8%，需求拉上的通胀明显动力不足，而成本推动的通胀又取决于劳动力成本价格、大宗商品价格和美元走势。
华泰联合证券对通货膨胀进行模拟测试结论显示，2010年4月、5月CPI将达到一个新高点，分别为3.2%和3.5%，到三季度时CPI将达到3.9%的最高值；全年CPI为3%（其中0.7个百分点是能源和资源价格改革所致），翘尾因素影响则将在5-8月达到高峰。陆磊认为，当前主要由农产品价格上涨导致的CPI高企并不构成通胀冲击。
“央行会加息，但不是现在，加息并非迫在眉睫的问题。”陆磊说。他认为，政府决定加息与否并不仅仅只看CPI，还要考虑加息导致的热钱动向和利息负担。鉴于当前存在房地产价格持续攀升和热钱流入两大结构性矛盾，预计货币政策将优先对此进行结构性定向治理。这种治理可能包括：针对房地产的信贷政策逐步收紧；针对外汇占款增加，加大公开市场操作力度。
陆磊认为，总量性货币政策需在通胀压力和信用风险管理之间进行平衡。考虑到CPI翘尾因素影响在2010年5-8月最为显着，单月出现超过1年期定期存款利率，甚至接近4%的敏感线，陆磊据此预计在此期间会有两次加息，累计0.54个百分点。具体值得注意的时间点选择有二：一是6月下旬，一是8月份。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
