| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年03月20日 07:19 |
作者： |
谢祖平 |
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调查显示,约九成投资者认可大盘蓝筹股的估值水平
谢祖平
一、你认为目前大盘蓝筹股的估值水平如何？
二、你认为目前小盘股的估值水平如何？
三、你认为到目前为止蓝筹股走势依然偏弱的主要原因是？
四、你认为融资融券和股指期货的推出是否有助于市场风格的转换？
五、你认为蓝筹股中最有吸引力的板块是？
数据来源:大智慧投票箱
虽然周初沪深两市股指出现一定幅度的回落，但随着以金融地产为代表权重指标类板块活跃，而物联网、手机钱包等题材类科技股也受到市场资金的关注，上证指数再度回升到3000点上方。沪市成交金额也由周一的710亿元回升到1000亿元以上。那么，近期银行、保险、地产、有色金属等板块的活跃表现，是否意味着市场风格将会出现转变，蓝筹股是否能引领股指步入新一轮的上升通道呢？
本周本报与大智慧联合举行的专题调查以《风格转换何时到来？》为主题，分别从“你认为目前大盘蓝筹股的估值水平如何？”、“你认为目前小盘股的估值水平如何？”、“你认为到目前为止蓝筹股走势依然偏弱的主要原因是？”等五个问题展开，调查合计收到1126张有效投票。
沪深交易所数据显示，截止到3月18日，上证指数和深综指平均市盈率分别为26.93倍和39.93倍，但是上证50和上证180平均市盈率只有22.15倍和23.47倍，中小企业板和创业板的市盈率则分别达到了46.66倍和81.22倍。而从部分已公布2009年年报和业绩快报的上市公司看，浦发银行和兴业银行市盈率为13倍左右，保利地产和万科A市盈率在20倍左右，而特锐德、神州泰岳等市盈率多数在60倍以上，不同品种市盈率差距悬殊。
根据“你认为目前大盘蓝筹股的估值水平如何？”的调查结果，其中选择“低估”、“基本合理”和“高估”的投票票数分别为536票、448票和142票，所占投票比例分别为47.60%、39.79%和12.61%。从该项投票结果上看，除少数投资者认为目前大盘蓝筹股的估值高估外，接近九成的投资者认可大盘蓝筹股的估值水平，且近半数认为已经出现低估迹象。相反，关于“你认为目前小盘股的估值水平如何？”的调查结果显示，其中选择“低估”、“基本合理”、“高估”和“严重高估”的投票票数分别为95票、306票、561票和164票，所占投票比例分别为8.44%、27.18%、49.82%和14.56%。从投票结果上看，虽然只有一点五成的投资者认为现在小盘股严重高估，而接近三分之一的投资者认可小盘股的估值水平，但相比下仍五成投资者认为已经出现高估，显然投资者倾向于认为目前遭受市场资金热炒的小盘股的投资价值已减弱。
不过，虽然投资者普遍认可目前大盘蓝筹股的估值水平，银行、钢铁、有色金属、煤炭石油以及地产等板块近期以来也不时有所动作，但是内在持续走强的动能则显得有所缺乏，持续性较差直接导致股指维持区间宽幅整理态势。究竟是什么原因使得大盘蓝筹股出现如此情况，而迟迟无法实现市场风格的转换呢？关于“你认为到目前为止蓝筹股走势依然偏弱的主要原因是？”的调查结果显示，其中选择“政策面存在不确定性”、“资金面不支持”、“公司成长性欠缺”和“其他”的投票票数分别为525票、423票、105票和73票，所占投票比例分别为46.63%、37.57%、9.33%和6.48%。
从该项调查结果上，有八成半的投资者将蓝筹股的弱势归结到政策面和资金面制约。不可否认，随着今年以来管理层先后两次上调准备金率，以及控制全年新增信贷水平在7.5万亿水平，市场的资金面与去年宽松的情况相比有明显改变，而针对国内房地产市场的调控等措施也在一定程度上影响着投资者对于银行、地产板块的估值，政策面以及资金面的变化成为影响蓝筹股表现的主要两大因素。
随着融资融券和股指期货创新业务的逐步推进，近期不少研究报告预计，这两项政策将加大市场对于以沪深300指数成份股中蓝筹品种的需求，并有助于缩小蓝筹股与小盘股估值差距。那么普通投资者如何看待呢？根据“你认为融资融券和股指期货的推出是否有助于市场风格的转换？”的调查结果，其中选择“有”、“没有”和“说不清”的投票票数分别为520票、235票和371票，所占比例分别为46.18%、20.87%和32.95%。从该项投票结果上看，对于融资融券以及股指期货能否有助于市场风格转换这一问题，投资者信心仍然不足，有将近三分之一的投资者表示难下结论。毕竟，融资融券以及股指期货会使得蓝筹股的关注度提升，对国内证券市场发展完善具有积极作用，但其可做空和套保的功能也不容忽视。而海外市场的经验也表明推出融资融券和股指期货并不一定是牛市行情的开始。
虽然投资者对于风格能否转换存在分歧，但是对于已经具有相对估值优势的蓝筹股青睐度上升，其中，金融和地产板块的认同度最高。根据“你认为蓝筹股中最有吸引力的板块是？”的调查结果，选择“金融”、“地产”、“有色金属”、“钢铁”和“石化”的投票票数分别为454票、285票、196票、99票和92票，所占投票比例分别为40.32%、25.31%、17.41%、8.79%和8.17%。
综合以上调查结果，投资者认为目前小盘股整体出现高估迹象，对于大盘蓝筹股的估值水平则认可度高，其中，金融和地产板块吸引力最高。不过，对于融资融券以及股指期货是否有助于市场风格转换的判断上则存在差异。投资者还普遍认为，目前制约大盘蓝筹股走强的因素主要来自于政策面的不确定性和资金面的不支持。
笔者认为，从上证指数日K线图上看，一方面股指在年线上方再度回稳，股指运行至布林线中轨附近，但是另一方面，金融地产虽有所活跃，但目前持续上行的动能仍显得较为缺乏。目前，市场资金仍驻留在题材性品种的炒作之中，题材股和大盘蓝筹股之间的估值水平还将有所拉大。由于今后一段时间内市场将面临着融资融券和股指期货创新业务的推出，以及扩大直接融资的诉求，短中期来看股指区间震荡的时间进一步延长的可能性较大。
在操作上，对于以金融、地产、有色、钢铁以及券商为代表的大盘蓝筹股可继续波段运作，考虑到A股市场历来热衷于题材性品种的炒作，可适当关注信息产业、新能源、节能环保等战略新兴产业的交易性机会。而整体仓位上仍应有所保留，不宜满仓操作。 （万国测评 谢祖平）
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