| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年03月08日 03:41 |
作者： |
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易方达基金投资部副总经理潘峰
现在，越来越多的投资者相信到改变的时候了。
改变，转变，变革，甚至革命，这些词语在后金融危机时代变得流行且吃香。奥巴马凭借“变革”理念成为美国历史上第一位黑人总统，执政一年后又因为“变革”力度不够而广受诟病，以至于共和党人佩林提出美国需要一场“革命”。
在中国，增长方式转变、经济结构调整等也成为大众逐步熟知的经济词组，有机构统计，“（发展）方式转变”在2006—2009年间出现在中央经济工作会议中的次数分别为1、1、4、9次，是频率提升最多的词之一。这些都折射出危机后人们对于过往历史的反思及纠正，是自省、批判精神的体现。
在A股市场，改变主要体现在结构性分化以及传统投资逻辑的转变。出于对中国经济增长模式转变的预期，建立在投资和出口拉动基础上的传统绩优蓝筹股尽管当期业绩不错，但估值中枢在逐步下移，其投资逻辑是增长速率无法持续；而与泛消费、服务相关的领域，却演绎着“强者恒强”和“麻雀变凤凰”的诸多故事，其投资理由大致是投资者相信在整体向好和政策鼓励的方向上，选股已不再重要———趋势最重要。这种结构分化及其逻辑逐步深入人心，以至于有人宣称“2010年将是传统投资理念被颠覆的一年”。
对于中国经济增长方式转变这一趋势我十分认同，这也意味着选择投资标的的背景和判断标准与前几年相比有诸多不同，但我认为这仅仅是投资对象发生的变化，而投资本身仍将处于传统投资轨道中。
我相信，在一片改变声中的市场，仍有一些不变的东西：对于成长性的预期，只有一部分才能真正做到长期持续成长；对于价值型的投资，三“低”原则一直是最重要的，低持有、低关注、低估值；“麻雀变凤凰”的故事年年有，但相当多的是“麻雀变麻雀”或者“麻雀变凤凰再变麻雀”；某些不变是市场规律，是价值规律，某些则是人性的必然。
我们站在二十一世纪第二个十年的开端，的确是需要改变的年代，在我看来，懂得变化是识时务之举，而能分辨出不变则需要智慧之光。
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