| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年03月04日 04:42 |
作者： |
黄文山 |
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交银国际研究部 黄文山
港股昨日高开低走，早盘高开110点，创出全日高位21016点后无以为继，徘徊于20900点之水平；午后大市并未跟随内地A股造好，恒指最后收报20876点，倒跌29点或0.1%，全日主板成交大减至599亿港元。国指则逆市上升30点或0.2%，收12048点。
汇控(00005.HK)股价于前天急挫后，昨日继续于低位整固，最后反弹1.1%，报81.45港元。由于汇控有2/3的业务在欧美市场，相信汇控依旧要面对欧美以及中东一连串的难题，因此其股价在今年内应很难跑赢大市。
美联储副主席科恩（Donald Kohn）近日请辞，并将于今年6月正式退休。据悉，科恩现年67岁，为美联储效力长达40年。他是一个利率鹰派的追随者，对利率采取较强硬的态度，他倾向于较早提升利率以避免通胀。目前美国联邦公开市场委员会(FOMC)共有12名成员，当中包括联储局主席、联储局副主席及其它地区联邦储备银行的总裁。科恩辞职后，联储局副主席一职将由奥巴马委任，这让奥巴马有机会重塑联储局，极有可能委任一位对加息态度温和的人士填补空缺。当前美国失业率高企，经济复苏力量仍然脆弱，美国政府可能倾向于不断延长低息周期，这将令美国提早加息的机会降低。
欧洲主权债务危机在2月蔓延，拖累欧元大幅下跌、欧洲股市重挫，致使整个欧元区面对成立11年以来最严峻的考验。有评论家更推测欧元区最终会以解体收场，或是希腊会退出欧元区。虽然我们对这场危机将如何收场尚无法预测，但不外乎欧盟其它成员国出手为希腊提供贷款或担保等等。
我们并不相信欧元区会在这场危机中瓦解。事实上，虽然希腊、爱尔兰、西班牙等国在2009年的财政赤字占GDP比例预计将接近或超过10%，但以整个欧元区计，2009年财赤占GDP比例预计仅为6.7%，仍低于美英两国的双位数字。现在欧盟各成员国正着手处理债务危机，德国也一改之前的消极态度，表示考虑对陷入财政危机的希腊等国提供支持。欧元区各成员国若肯合力救市，当前的危机就有望解决。此外，IMF亦表示在必要时将准备出手，因此在短期内欧元区解体几乎没有可能。
希腊目前最迫切的难题，是要在2010年为500亿欧元的债务进行再融资。假如未能成功再融资，技术上来说希腊就会违约，再融资活动预期将于第二季达至高峰。我们认为，欧盟将偏向于要求希腊先自行解决问题，而不会为该国承担所有相关责任，并在关键时刻才会出手相救。不过，若时间拿捏不当，消息将为全球股市带来负面影响。
欧盟成员国中，以西欧的德国、法国等经济最为发达，但如今被称为“PIGS”的黑猪四国，即葡萄牙、意大利、希腊和西班牙则与前者经济实力相差甚远，大家若要遵循同一套货币政策实属不易，欧元区的内部结构矛盾并不是一天两天可解决的。
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