| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年02月12日 04:11 |
作者： |
黄文山 |
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交银国际研究部黄文山
内地昨日公布的1月份CPI升幅为1.5%，较市场预期的2.1%低，主要因为1月下半月严寒天气逐渐消退，食品涨价对CPI的拉升作用减弱，而且2009年1月的春节效应导致同期基数较高，今年1月份CPI同比增速没有延续前一个月大幅扩大的趋势，而是略作停顿。我们预计未来几个月CPI将继续快速回升，受到去年同期低基数和春节因素的影响，物价可能呈现较快上涨，CPI单月涨幅有可能越过3%，短期高点将现；如果没有其它突发性因素左右，在政策调控下，2010年全年CPI同比涨幅可能在3%-4%之间。
由于1月份CPI升幅低于预期，市场憧憬中央不急于推出新的紧缩措施，上证综合指数昨日早段重上3000点，恒指也跟随内地A股高开，并未受到美股周三晚下跌的影响；午后，港股的升幅一度随内地股市同步收窄，但尾市再往上冲，以接近全日高点收市，连续第三个交易日上升。恒指最终收报20290点，大升368点；国企指数则上涨236点，收报11582点。大市成交金额继续缩减，至529亿港元。
另外，1月份内地银行新增贷款1.39万亿元（人民币，下同），大致符合预期，加上CPI升幅低于预期，市场对紧缩措施的忧虑略微缓解，提振中资银行股昨日录得1%-4%的升幅，内房股亦有2%-4%的涨幅。
欧盟正在举行峰会商讨希腊问题，我们不指望欧洲各国会慷慨援助希腊，因为这样就会还有其它经济规模更大的高负债国家要求援助。我们认为，欧盟出台的援助方案最多只是略为正面或者中性，甚至是负面的，所以港股连续三天的反弹已反映了欧盟援助希腊的利好，当真正的援助方案公布出来只是中性或负面时，港股或会再度回落。
值得一提的是，美联储在周三晚公布了退市蓝图，大方向是先抽走金融市场资金之后才加息。美联储将考虑用逆向回购协议、上调贴现率抽走银行体系额外资金；之后的退市措施还包括：美联储出售在金融海啸期间向银行购买的按揭抵押证券(MBS)、国库票据及债券；在3月底停止总值1.25万亿美元MBS及1750亿美元房利美、房地美及Ginnae Mae担保债券的购买计划；最后一步才是上调联邦基金利率。
美联储的退市策略显示美国的经济已稳定下来，但可能将进入低增长期，未来3至5年内每年的GDP增速可能只有1%；其次，去年的救市措施使美联储的资产负债表规模膨胀了一倍以上，计划出售MBS可将资产负债表规模降低；3月底停止购买MBS及其它按揭公司债券，可能会对资本市场构成压力；另外，去年全球多国共同救市大大增加了货币供应，埋下了2011年通胀肆虐的隐忧，美联储的退市策略就是要防范通胀，特别要关注的是，这次通胀可能呈现滞胀特点。
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