| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年01月05日 05:12 |
作者： |
陈霞 |
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市场将震荡上行，建议投资者超配周期类+出口复苏受益行业
证券时报记者 陈 霞
本报讯 昨日，国信证券研究所发布了题为“1月是最好的投资时节”的月度投资策略报告。该报告认为，1月可能是2010年资金面最宽裕的月份，市场在资金面的推动下将继续震荡上行，建议超配周期类+出口复苏受益行业，包括钢铁、化工、动力煤、轿车、银行、房地产、IT硬件与设备等行业。
报告认为1月份是2010年最好的投资时节，理由有三：第一，资金面充裕。从历史统计来看，1季度新增贷款较大，而1季度又是传统的固定资产投资淡季，因此1季度的“增量资金”比例最大。而资金需求层面上，1季度的再融资规模至少比2009年4季度少是确定的，这个规律从2006年以来一直符合。因此，国信证券研究所推算，2010年1季度股指的推动力，仍将主要集中于新增信贷放开后的灰色资金入市，而从2季度开始，将转向业绩增速超预期带来的估值提升。
第二，美元从12月开始已经进入到升值周期的概率极大，因此，2009年12月-2010年6月，热钱将不再是A股增量资金的主要来源，这将导致市场产生大的资产泡沫的概率大幅降低。
第三，股指期货将助推周期类大盘股在1季度取得超额收益。从2009年8月份开始，小盘指数相对于大盘指数已经连续取得5个月的超额收益，这个时间已经达到历史上限，同时从周期类行业与消费类行业的比值来看，周期类/消费类也达到了历史低位。在1季度资金面充裕的背景下，未来3-5个月周期类大盘股取得超额收益率将是一个大概率事件，而市场对于股指期货的推出预期，也将成为此切换的一个重要催化剂。
报告建议1月份超配“周期类+出口复苏受益行业”。选择周期类行业的原因如下：一，周期类行业目前相对估值便宜。二，三四级城市的消费升级仍将利好周期类行业。地产、汽车———钢铁、有色、化工、水泥———煤炭、电力产业链，仍然是首要考虑的配置。
选择出口复苏受益行业，是因为2010年出口将带动中国经济持续上行，并成为超预期的主要因素，主要理由有两点：1）以中国前16大出口目的国家GDP的加权平均增速（而非仅仅美国经济增速）作为衡量中国出口驱动力量，按照国信证券研究所宏观组的预测，前16大出口目的地国家GDP加权增速为3.1%，形成中国出口增长21.4%左右，比市场的普遍预期要高；2）美国储蓄率已经稳定，不会继续上升，未来美国经济增长与消费增长的稳定关系将延续，从而其经济增长对中国出口的拉动关系依然成立，而美元指数目前的回升态势，也可以间接的证明美国经济复苏超出预期。从各行业的出口依存度和对美出口依存度来看，出口复苏受益行业主要集中在电子元器件、家具、纺织服装、轮胎、港口航运和机械设备。
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