| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年12月14日 01:40 |
作者： |
荣篱 |
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融通基金研究部日前发布的策略报告认为，最近各类消费品的涨价事件表观上看有甲流、季节性因素和供需失衡等因素的影响，从本质上来看是实体经济领域流动性过剩的表现。在流动性过剩的背景下，房地产市场再次涌现出一波量价齐升的局面。
从存量看，融通基金认为资金是相对充裕的，但决定资金配置的关键是风险回报。如果证券市场能给予投资者较好的风险回报预期，那么存量资金存在转移配置的可能，这可能成为众多投资者期待的跨年度行情的直接催化剂。
从回报上来看，市场对明年的盈利预期在不断上调，按照最新的一致盈利预期，目前沪深300的2010年动态市盈率在18倍左右，历史上看，这一市盈率水平的投资回报对中长期投资者有较好吸引力。风险方面，对货币和财政政策的担心限制了股市的上行空间，对房地产政策的担心导致大量资金拥堵于年底房贷政策改变之前，本已收紧的新增信贷在这种分化面前直接影响了股市的资金供需结构。
关于最近市场热议的大小盘风格转换，融通基金认为风格转换的实质并不在于大小盘，而在于产业链中更倾向于下游产业还是中上游产业。偏重下游意味着相对看淡经济总量的增长而着重结构性的机会，偏重中上游则意味着认为经济总量存在过热的倾向。
由于海外经济体在经济政策制定上仍在徘徊，国内对政策的态度也倾向于温和调整。在这种背景下，中国经济在明年一季度可能出现超越潜在增长率的局面。回顾美国今年第三季度，虽然表面上看GDP已超越长期均衡增长水平，但缺乏就业贡献的经济增长特点使其真实经济活动水平还不够活跃。上述局面在明年第一季度可能发生变化，随着海外假日淡季过去，基于刺激政策前高后低的判断，美国经济和中国经济可能同时在年初出现双双超越潜在增长率的局面，那么阶段性内外部经济共振，将可能促发中上游原材料行业的价格上涨。
（荣 篱）
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