| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年12月12日 04:37 |
作者： |
|
| |
———从日本消费变化变动特征看当前投资主题
国泰君安策略团队
2009年我国汽车和房地产销售数据连续上升，超过历史最高水平。而这是在经济危机的背景下发生的，市场在8月份以后也对这一现象进行了反映，消费成了以守代攻的品种。在全球经济失衡的情况下，经济复苏趋势成立后，我国的调结构的责任又落到了刺激内需，尤其是消费上。消费的作用被市场所扩大。本周酷图通过对日本消费的升级和变化过程，来对消费变动的特征进行分析，来总结消费的主要特征。1、消费占比的变动取决于三个因素：城市化进程、工业化时段和经济周期因素。短暂的周期性衰退可能会增加消费占比，但其决定作用的是工业化和城市化进程和阶段。2、能够带动经济的是耐用消费品的升级，从千元、万元再到十万级的演进。3、而其他类型的消费改变则是具体社会背景和形态的反映。4、从投资角度讲，主要的是抓住处于强势中的消费品种，但最主要的线索仍是耐用消费品的升级。
消费在1975年后占比较稳的原因———城市化进程放缓
日本经济在1965年进入了以汽车、空调和彩电消费升级时代后，进入了消费和工业的快速发展期，在这一阶段的特征是投资占比提升，而消费占比下降。这是工业化和消费升级两者共同作用的结果。在1973年石油危机后，投资占比下降，而消费在1975年提高到67%后保持稳定。理解调结构必须结合一国的工业化和城市化进程。从我国实际情况看，还处于工业化和城市化中期，投资仍处高速期。
图 1：日本三大支出占比变化
图 2: 日本城市化率
消费的变化之一———取决于耐用品的“S”型扩张
耐用消费品分为两种：一种是高价耐用品，该类消费品前40%家庭最具消费能力，如汽车、空调；二种是大众耐用品，所有家庭都具有消费能力，如彩电、冰箱、洗衣机等。这两种类型耐用品的普及速度和时间是有差别的。从日本的经济史看，1965年以后汽车、空调和彩电的消费升级，使得日本快速从经济衰退中恢复过来。
从耐用消费品的升级看，只要看每百户家庭耐用消费品拥有量就可以了，从我国的现在情况看，主要是看汽车的升级。
图 3：日本主要耐用品百户拥有量
消费的变化之二———年龄结构、消费习惯和产品升级
另外一种消费，则是由年龄结构、消费习惯改变、男女性别的关系引起的消费阶段性变化。
图 4：食品中对海鲜、肉的需求在阶段性提高后，随饮食习惯改变而下降
图 5：随消费习惯、年龄等改变的消费类型
图 6：随商业、娱乐方式改变而改变的消费类型
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
