| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年11月20日 05:20 |
作者： |
王晨 |
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南华期货东北研究中心王晨
进入11月中旬，油脂类商品期价迎来一轮突破性的上涨行情，以豆油、棕榈油和菜油为代表的三大油脂品种纷纷突破前期整理平台，无视国际市场本年度丰收及南美预期大豆面积扩大种植的利空题材，再度冲击自去年金融危机大跌后反弹的高价区。是否新的一轮波澜壮阔的牛市行情将就此展开？笔者认为宽幅震荡将是本轮行情的后继发展。
首先我们探讨一下引发本轮油脂类突破性上涨行情的五大因素：
1、整体经济趋势从国际到国内均出现回稳迹象，特别是美元持续疲软，投机资金更加关注商品市场的通胀因素，以黄金和金属为代表的周边大宗商品整体持续走强，亦对油脂市场起到了明显的支撑作用。
2、11月9日，国家质检总局发布《关于进口油菜籽实施紧急检疫措施的公告》，在国内植物油需求持续放大的前提下，本次对于进口油菜籽质量的严格限制，从另一侧面引发了国内菜籽油市场突发性的利多题材，进而对整体油脂市场产生利多支持。
3、马来西亚近期受当地恶劣天气的影响，其棕榈油产量预期下降，加之供应渠道因天气原因而不畅，使得棕榈油价格在冬季不降反涨，对于我们国内的棕榈油均依赖其进口份额的现状来说，无疑加大了对油脂市场的利多题材。
4、在美国农业部11月报告中，虽然2009/10年度世界油籽、植物油产量和期末库存均上调，但美豆油期末库存连续第四次下调。下调原因主要是由于期初库存下调的幅度超过产量增幅，加之阿根廷和巴西豆油国内消费量增加，导致出口数量减少。受基本面数据的利多支持，美盘豆油期价出现了明显的突破上涨行情。
5、从年初至本月上旬，国内食用油市场一直处在疲弱行情之中。但是随着季节性豆油消费旺季的到来，大豆油批发价格普遍上扬。品牌小包装大豆油本周开始全线上调批发售价，目前报价较月初上涨3%左右，最高涨幅超过5%。
前述的因素诱发了本轮现货和期货的油脂类产品展开突破上涨行情，但是，推敲其诸多因素，我们看到，暂时性突发性因素居多，而从最能起到推动行情持续有效发展的基本供需面来说，却没有得到相应的利多支持。
油脂价格上涨更多的还是来源于原料价格变化。今年美国大豆历史性丰收年已经明确，南美各国将要大面积扩种，在这样利空题材下，大豆价格却没有出现预期的下跌行情，相反国际基金在不断地加大买入力度，美盘期价更是有效站稳1000美分/蒲式耳，并在本周一举突破前期的长期压力，开始冲击1068美分/蒲式耳的高点。对于多依赖进口大豆的国内油脂压榨企业来说，如果原料成本持续高企，这必将限制了国内油脂企业的利润空间，在目前国内油料需求还未有效放大的配合前提下，油脂类产品的价格难有较大的上升空间。
国内方面，由于前期灾害等因素造成我国大豆种植成本的抬升，使得产区农民均呈现惜售心态，加上2009年度国储大豆收储的时间表一再推迟，以油厂和贸易商为代表的市场参与主体均持观望态度，现货方面的购销不旺造成了油厂开工率较低，油品出现了短暂的紧俏和价格上涨的局面，但是，作为国家粮食战略储备的系列收储政策的必将推出，那么对于市场的影响仍将不可小觑。国家在考虑保护农民利益的同时，也可能会考虑控制物价不合理上涨而采取相应的调控措施。
笔者对于后期行情的研判较为保守，对于市场普遍看涨油品后期持谨慎态度，考虑到在年底前市场对于油脂类需求暂时会呈现走高迹象，豆油期货价格将在7650-8000元/吨区间高位震荡。
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