| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年11月11日 03:49 |
作者： |
刘波 |
| |
国金证券 刘波
事件：国家发展改革委公告，自11月10日零时起，将汽、柴油价格每吨均提高480元，此次涨价折合每升汽油0.36元、柴油0.41元。
评析：截至到上周五，三个产油地原油加权均价比上一个提价日上涨了10.72%。政府为了保护国内经济增长，改善下游行业补贴措施，成品油提价一直延迟到昨日。如果近期不上调成品油价格，那么国内炼油企业盈利将大幅下降。
本次汽柴油价格上调480元/吨，全年静态测算，将增厚中国石化业绩0.365元、中国石油0.149元，中国石化对调价更为敏感。而在不考虑特别收益金的情况下，原油价格上涨10美元/桶，中国石油业绩增厚0.22元、中国石化增厚0.17元。如果炼油毛利锁定，油价上调对中国石油更有利。
实际上，10月底就已经触发了成品油定价新机制，当时22日移动平均价格上涨达到4.56%。发改委延后调价，一方面为了缓和供需双方的矛盾，另一方面，仍选择让炼油公司做出部分“牺牲”，满足国家控制通胀的要求；但更可能是给市场一个提醒，成品油调价没有固定时间，延后调价，一定程度上打击了市场囤油的现象。
不过，本次调价，也可能会助长向境内走私油品的现象。截至11月5日，不考虑时差情况下，新加坡进口汽油完税价比上海市场零售价低约800元/吨，而柴油进口完税价比上海零售市场低约450元/吨，加之本次上调480元/吨，如果原油价格持续上涨或持平，走私成品油有利润可图。
四季度石油化工板块我们仍重点推荐中国石化，全年业绩仍有望达到每股收益0.83元，而且存在集团原油资源注入的预期，同时具备业绩和题材机会。现在我们唯一担心的是，今年二季度业绩太好，反而招致外界一些抨击，四季度如果同样业绩较好，可能会招致政府针对炼油政策的再次约束，如延缓上调时间、削减上调幅度等。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
