| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年11月07日 03:06 |
作者： |
胡月晓 |
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上海证券胡月晓
更严格要求下的银行反应
为防范和化解金融危机的冲击，各国普遍对本国商业银行系统实施了更为严格的风险资本控制。我国加速引入了新的风险资本管理协议，大幅度提高了拨备覆盖率的标准。在更严格的资本比例要求下，为达到监管标准，商业银行通常会进行以下应对行为：
1、调结构。资本对资产的比例要求，是按风险调整的。风险资产的状况取决于资产结构和风险权重2 个因素。银行对风险资本管理要求提高的第一反应，通常是调整资产的比例结构，因而“逃向质量”经常是危机阶段信贷紧缩下的信贷行为。对中国来说，对国有企业的借款和中长期借款的风险权重较低。正是银行资产结构调整下信贷“逃向质量”的行为，导致了2009 年我国新增信贷中国有企业和大型企业贷款比重上升、中小型企业贷款比重下降，以及中长期贷款比重的上升。
2、控规模。在更严格的资本要求下，银行通常会先进行资产结构的调整，即“逃向质量”，使得商业银行得以在资产规模不减少情况下，降低风险资产数量，达到更严格的资本监管比例要求。在调结构仍不能满足资本监管标准的情况下，商业银行将被迫降低经营规模。针对更严格的资本监管要求，“控规模”通常是排在“调结构”之后的第二反应。
3、压期限。如若更高的资本监管要求还降低了商业银行的流动性，那么在“调结构”和“控规模”之后，商业银行将进行“压期限”的经营应对行为。通过增加短期和临时性贷款的比重，商业银行资产的流动性得以提升。
流动性收紧下的银行反应
流动性收紧将导致银行经营环境的变化：利率趋势改变和流动性充裕程度改变。利率发展趋势的改变，将改变银行资产配置的久期，为使银行经营过程中资金来源和使用期限的匹配，减少期限错配，银行将首先进行调期限的行为。当商业银行经营环境中流动性充裕程度下降时，商业银行也将被迫通过“压期限”行为提高自身的财务流动性。
可见，在不同的货币政策收紧措施下，银行的反应行为是不同的。与更严格资本要求的政策反应顺序刚好相反，在流动性收紧的措施下，商业银行的经营反应次序将是：压期限———控规模———调结构。中国当前货币政策的收紧，先是从资本要求上起步，因此商业银行经营行为的改变主要发生在“调结构”和“控规模”之上，未来直接收紧流动性的措施开始实施后，“压期限”将成为商业银行的应对之策，届时银行中长期贷款难度将上升。
对投资者造成一定冲击
投资者信心受市场波动性、市场表现、宏观经济和调控政策等多方面因素的影响。
1、市场波动性。与投资者信心逆相关，市场波动性增大会减少投资者信心。
2、市场表现。与投资者信心正相关，市场活跃对投资者信心有增强作用。
3、宏观经济。与投资者信心显着正相关，经济回升和繁荣，是投资者信心的强大基石。
4、宏观调控。政策调控对投资者信心的影响是“情势相符”的，取决于政策调控方向和时下的经济、市场环境。
当前经济回升和市场快速反弹的势头，极大地恢复了投资者的信心，投资者信心对投资者的行为有重要影响。投资者信心上升，会直接带来股票等高风险资产吸引力的上升，而债券类等低风险资产的吸引力会相对下降。投资者信心恢复，意味着投资者的风险偏好重新回升，投资者勇于承担风险，并开始重返市场。按照现代投资组合理论，不同风险和收益组合的期望收益值是相同的，投资者风险偏好上升，说明市场中选择高风险投资的投资者人数上升，投资者的冒险倾向增强，市场风险厌恶程度强度。投资者风险偏好上升，一般而言市场会趋于活跃。
但是，出于对经济回升势头还不稳固，以及经济二次探底的可能性并未完全消除的担忧，货币政策调控可能对投资者信心造成一定的冲击。政策变化结合经济消息，造成了投资者信心的波动。
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