| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年11月03日 03:47 |
作者： |
高璐 |
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下半年企业融资由发行中期票据转向短期融资券
证券时报记者 高 璐
本报讯 上半年受到中期票据发行利率低企吸引，企业债务融资从短融转向中票的趋势，在进入下半年以来出现明显逆转。根据相关数据统计显示，截至目前中期票据月均发行量已经由上半年的700多亿，大幅下降逾一半至不足350亿。而10月份当月发行量更骤降至40亿，创出该品种诞生以来的最低单月发行纪录。
中期票据自去年4月份推出以后，企业融资由以往的发行融资券转向发行中期票据。特别是在今年上半年，中票发行爆炸式扩容，前四个月发行量已经远超去年全年，其中3月、4月和6月发行规模均超过千亿。
但进入下半年以来，中票月度发行量逐步萎缩，截至10月份，下半年累计发行量为1367亿元，月平均发行规模也由上半年的726.17亿，大幅减少至341.75亿元。申万研究所统计数据显示，10月份当月发行量在前一个月370亿基础上锐减近九成，仅为40亿元，一举刷新中票品种开闸以来的最低单月发行纪录。
而与此同时，短融供给却在下半年逐步增加，月平均发行量也由上半年的不足250亿元，快速上涨至目前的月均约539.9亿元。其中，9月份以889.3亿元创出年内最高月度发行规模，10月份发行量虽回落至568亿元，但仍占当月信用债发行总量1143亿元的五成，成为10月份银行间、交易所信用债扩容的主力。
其中,优质企业债券融资转向发行融资券的特征最为明显。根据WIND的统计数据显示，10月份信用评级为AAA短期融资券共发行9只，累计发行规模高达430亿元，占当月融资券发行总量的76%。
中金公司最新的研究报告指出，上半年中票由于发行利率低，优质企业债务融资从短融转向中票；而下半年随着中票发行利率的提高，这一趋势开始逆转。
银行债券交易员坦言，自8月7日交易商协会对信用债券发行利率设置下限后，市场对于中期票据利率上行的强烈预期导致其需求大幅萎缩，甚至出现企业为回避越来越高的筹资成本，相继推迟中票发行的局面。而近两个月伴随市场不断升温的通胀预期，使得市场对于包括中票在内的企业债需求进一步疲软，不断助推一级市场发行利率迈向历史最高水平。
根据中债收益率曲线的公开信息显示，目前3年期限AAA级中票收益率处在4%左右的水平，较4月下旬最低2%的水平上涨幅近一倍。高企的票面利率令不少企业望而却步，干脆转投发行成本相对便宜的短融，根据中金公司研究报告测算，短融供给量、尤其是AAA级短融的供给显着提高，而优质中票供给量则出现下降。
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