| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年11月02日 03:39 |
作者： |
刘自强 |
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华宝兴业动力组合基金经理 刘自强
未来股市将何去何从？作为投资者，这是个永恒的问题。
从大的宏观背景看，未来投资主线还是很清晰。首先，城市化进程不仅意味着修建更多的道路，将更多的农民从平房移居到楼房，更意味着他们的生活模式和消费观念即将改变。解放消费能力，还需要改变他们的愿意消费。未来50年,占据我国人口70%以上的农村人口的消费将不断爆发。
其次，东部的产业正逐渐向内陆转移，区域经济必将重新划分。在固有的城区内，沟通方式更信息化，购物模式也终将信息化，将带来交运、房地产、TMT，乃至商业贸易产业的变革。
再次，从产业的角度。中游制造业产能过剩是全球性的一个问题。我们的问题不仅仅在过剩本身，更在于企业的行为并非完全市场化。虽然各行业都在强调控制过剩产能投放，这也许在短期内能看到明显效果，但从长期看，要解决的是国有企业的绩效考核机制问题。在公司研究中，治理结构仍是最应该关注的因素。
上游方面，中国的资源类企业尽管百般不顺，仍然走在全球型资源整合的路上。中国铝业，中金岭南，吉恩镍业，紫金矿业……纵观国际大型资源企业的成长道路，资源扩张是历史的必然。未来的中国资源类企业，相对国际的同类公司，会取得明显的超额收益。对于它们，仅仅关注LME的价格波动太短视，增储不增利的情况很有可能会出现，但这也是未来飞速发展的预兆。
最后 ，关于流动性的问题。这是A股投资者心头最脆弱的那根弦。2010年，中国加息的步伐很可能会落在美国之后，一季度又是传统的信贷投放旺季,这也许是看好短期行情的理由。从中长期的角度看，中国如此大规模新增贷款的投放必定无法持续，而全球流动性收紧的洪流正滚滚而来，好日子似乎并不太多了。
资本市场有时候是个“帆未动，心先动”的地方。心动当然无罪，但是最重要的，还是看清风的方向，等待真正帆动的那一刻。
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