| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年10月24日 04:12 |
作者： |
谢祖平 |
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万国测评谢祖平
本周沪深两市股指双双站上60日均线，虽然盘中有所调整，但短期在5日均线和60日均线上方遇到明显的支撑，并进一步向上创出阶段性新高。而市场的成交量也保持在近期以来的高位水平，沪深两市日成交金额在2000亿元之上。题材股、权重指标股等轮番走强，市场赚钱效应激发投资者的交易意愿。同时值得注意的是，人民币升值收益类板块如银行、房地产持续走强成为推动股指创新高的主要力量。这是否意味着在美元贬值的影响下，人民币升值将再度使得A股市场重新估值呢？本周与大智慧联合举行的专题调查以“人民币升值对股市的影响”为主题，分别从“你了解人民币升值与通货膨胀对经济及股市的影响吗？”、“2007年的大牛市得益于人民币升值，这样的事今年还会重现吗？”、“若人民币升值，什么股票会表现最好？”等五个方面展开，调查合计收到1171张有效投票。
多数人“胸有成竹”
虽然去年第四季度受到外围金融危机的影响，有色金属、原油等资源价格在热炒之后回落，外贸出口降低，导致国内部分上市公司在大幅计提资产减值等后业绩出现大幅度下降，但时隔不到一年，市场的担忧已经由通货紧缩转向大规模的新增贷款是否会引发新的通货膨胀，国际黄金价格创历史新高，原油也回到80美元/桶之上。从汇率方面看，美元兑日元最低回落到90以下，欧元兑美元回升到1.50一带，而国际热线回流中国使得美元兑人民币最低接近6.80附近，自2005年汇改以来人民币对美元升值20%。针对人民币升值以及通货膨胀将对于国内金融的影响，投资者普遍表示出了解。根据“你了解人民币升值与通货膨胀对经济及股市的影响吗？”的调查结果显示，其中选择“了解”、“不了解”和“不好说”的投票票数分别为650票、267票和254票，所占比例分别为55.51%、22.80%和21.69%。该项调查中超过五成五的投资者选择“了解”，远远超过其他两个选项，表明投资者对人民币升值和通货膨胀对国内经济和股市的影响胸中有数。而由于投资者对人民币升值以及通货膨胀对国内经济和股市影响的看法趋于一致，缺少分歧，势必会使得人民币升值和通货膨胀对市场的影响更为明显。
认同地产银行板块
观察2005年人民币升值以来沪深A股主要品种的表现，虽然受到国际原油和有色金属价格上涨的影响，A股上市的煤炭股和有色金属股在业绩爆发性增长的带动下部分品种股价涨幅超过10倍，但是其受人民币升值的影响有限。相反银行和地产股作为人民币升值受益板块则获得投资者的认同，其催生的资产价格泡沫最终在6124点破灭。而近来市场的热点也主要围绕银行和房地产展开，如招商银行、工商银行以及为数不少的中小市值房地产股股价创出阶段新高。关于“若人民币升值，什么股票会表现最好？”的调查结果显示，其中选择“地产股”、“银行股”、“煤炭股”、“有色金属股”和“其他”的投票票数分别为472票、386票、70票、181票和62票，所占比例分别为40.31%、32.96%、5.98%、15.46%和5.29%。从以上调查结果上看，投票主要集中在地产股和银行股方面，合计投票比例达到73.27%，投资者观点高度一致。反过来，市场认同度高度一致也有利于机构或游资抬高相关地产和银行的股价。
短期利好 长期利空
根据国家统计局发布的三季度数据显示，9月份国内CPI和PPI同比降幅继续收窄。9月份CPI同比下降0.8%，降幅较8月份收窄0.4个百分点；PPI降幅则同比收窄0.9个百分点，大规模新增贷款之后通胀预期升温。根据“若出现通货膨胀，其对股市会产生什么影响？”的调查结果显示，其中选择“短期利好，长期利空”、“短期利空，长期利空”、“短期利好，长期利好”、“短期利空，长期利好”和“不清楚”的投票票数分别为558票、193票、163票、125票和132票，所占比例分别为47.65%、16.48%、13.92%、10.67%和11.27%。投票结果显示，其中认为通胀对股市短期利好长期利空的比例最高，其他选项均在一成至二成之间。诚然，观察2005年至2008年股市表现，短期来看通货膨胀引发物价上涨，涨价由上游传导到下游，上市公司业绩提高，短中期对股市有利好作用；但不容忽视的是货币贬值，居民实际购买力下降，对长期经济发展和股市的负面影响。
超五成预期年内新高
伴随着近期两市股指在震荡中上行，个股出现普涨的迹象，投资者对于后市的乐观情绪显着升温。根据“你认为上证指数年内会创新高吗？”的调查结果，其中选择“会”、“不会”和“不好说”的投票票数分别为653票、398票和120票，所占比例分别为55.76%、33.99%和10.25%。从该项调查结果看，认为股指将突破前期3478点高点的比例超过五成，高出持相反观点的比例达到两成，反映出目前投资者对于年内股指的乐观预期。
历史不会简单重复
不过，对于人民币升值是否会重现2007年大牛市则存在着分歧，关于“2007年的大牛市得益于人民币升值，这样的事今年还会重现吗？”的调查结果显示，其中选择“会”、“不会”和“不好说”的投票票数分别为384票、386票和401票，所占投票比例分别为32.79%、32.96%和34.24%，三个选项得票比例均在三成左右，比例相当接近。不过笔者认为，人民币过去三年持续升值，在此基础上再度大幅升值的可能性不大，其对A股市场的影响相比2007年减弱，且目前国内房地产价格已回到历史高位，超出国内居民的承受能力，人民币升值可用来想象的空间与2007年不可比。
以上调查结果显示，针对人民币升值和通货膨胀预期升温，投资者对其影响的看法比较一致，普遍认为通货膨胀对股市短多长空，并且不少投资者乐观预期年内指数将创新高；另一方面投资者一致认为人民币升值将利多地产股和银行股，但对于人民币升值是否会重现2007年的大牛市则存在着显着分歧。
观察近期市场表现也不难发现，除重组题材股外，市场热点主要集中在人民币升值受益的银行、地产以及通货膨胀所可能带来价格上涨的资源类板块如有色金属、煤炭石油方面。而从相关板块已公布三季报的公司看，业绩较去年同期有增长迹象，一定程度上缓解股价持续上涨之后的估值压力。不过，扣除少数权重指标股外，目前沪深两市A股以及即将正式交易的创业板估值并不低，对于市场的风险不可小看，后市操作上可继续关注一些前期强势、但近期表现滞涨的品种。
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