| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年09月21日 07:17 |
作者： |
方丽 |
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证券时报记者 方 丽
基金股票换手率的高低反映了基金在报告期内买卖股票操作的频繁程度。换手率低，说明基金的投资风格相对稳健，注重买入持有的策略；换手率高，则说明基金投资风格灵活主动，通过波段操作来增加基金的收益。国金证券近期发布的报告显示，有三大因素会影响基金的换手率。
首先，基金规模会影响换手率。连续4年的数据显示，通常小规模基金由于易于操作更多显示出积极调整的风格，换手率较高，而大规模基金换手率相对较低。同样，规模越小的公司换手率更高。除了在操作风格、投资理念的差异，由于目前小规模基金旗下产品数量较少且规模不大，易于操作的特点也使其投资风格更为积极。而且，随着规模的壮大，一些基金公司操作风格也趋于稳健。
第二，大比例分红加快基金换手。基金分红对于基金换手率的影响主要来自于分红调仓带来的换手加快，显然大比例分红对于基金操作的影响更为显着，以2007年为例，当年未分红基金的平均换手率为211%，分红基金为356%，而分红次数超过3次和累计单位分红超过10元的基金平均换手率为455%和383%。
最后，基金经理的调整也会使基金风格前后发生较大变化。以某基金为例，该基金在2009年以前由基金经理A管理，2007年下半年和2008年上半年换手率分别为252%和302%，处于同业较高水平，而2009年初更换基金经理B后，上半年操作风格更趋于平缓，换手率下降至154%。
值得注意的是，数据显示，换手率与基金业绩并没有较强的相关性。不过，换手率背后意味着两方面内容：一是交易费用，一般高换手率的基金都必须承担相对较高的交易费用；另外一方面，换手率高低是评价基金是否具有稳定的投资策略的标准之一。所以，投资者需要对基金换手率的高低加以重视。
与海外成熟市场相比，国内公募基金换手率有较大的下降空间。从1974年到2008年，美国公募股票型基金的平均换手率仅有58%，且从2000年开始平均换手率有进一步下降的趋势，2008年换手率在50%以下的基金占全部股票型基金比例达到一半。
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