| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年09月07日 01:33 |
作者： |
邱晨 |
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酿酒、饮料、百货零售等QFII扎堆持有的“中国特色”企业有望获得市场持续关注
江南证券邱晨
9月4日晚，国家外管局发布了《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》（征求意见稿），将单家QFII机构申请投资额度上限由8亿美元增至10亿美元，并将养老基金、保险基金、开放式中国基金等中长期QFII机构的投资本金锁定期缩短至3个月。我们认为，这一新规旨在松绑QFII中长期资金，便利其投资运作，有助于吸引更多的国际资本进入中国资本市场，尤其是在股市频繁波动的时期，对投资者信心是个提振。
据外汇局披露，目前已有70家左右QFII获得投资额度，总额度约为150亿美元。根据沪深两市上市公司半年报的披露情况，截止今年二季度末，QFII投资A股市值为394.68亿元，比一季度的263.56亿元增加了131.12亿元，增幅为49.75%；如果剔除恒生银行因限售股解禁持有的兴业银行部分，被列入前十大流通股股东的QFII二季度持股市值为157.52亿元，比一季度的116.70亿元增加了40.82亿元，增幅为34.98%，涉及上市公司家数由一季度的121家增至132家。
从QFII持股的行业偏好看，机械设备连续十个季度维持第一名的位置，金属非金属和交通运输则继续维持二、三名。通过对其持有的132家个股的研究分析，我们可以看出以下特点：
1、QFII对中国制造业相对青睐。机械设备行业持仓市值达到35.45亿元，新建仓的有冠城大通、宗申动力、晋西车轴、科达机电、哈空调等，继续持有或增持的有格力电器、江淮动力、证通电子、宇通客车，美的电器在8月份的公开增发中获QFII增持。
2、金属非金属行业（以钢铁、水泥为主）在一季度被QFII大幅减持后二季度却大幅增持，如新建仓的凌钢股份、八一钢铁、祁连山等，继续持有或增持的有宝钢股份、海螺水泥、山东药玻、海印股份、北新建材等。从历史情况看，QFII对钢铁股的大幅增减常常与行业景气度起伏密切相关，有波段操作的痕迹。
3、QFII对交通运输行业股的选择侧重在一些具有区域垄断优势、业绩相对稳定的企业中，如白云机场、大秦铁路、楚天高速、铁龙物流、上港集团、五洲交通、深圳机场等，那些行业过度竞争或者在香港有H股上市的企业（如航运股）鲜见QFII在A股市场建仓。
4、QFII对一些有“中国特色”的企业（尤其是在酿酒、饮料、百货零售行业）情有独钟，有的扎堆持有，如古越龙山、光明乳业、金枫酒业、东阿阿胶、通化东宝、益民商业、百联股份、豫园商城、合肥百货等，大多是一些具有品牌效应及估值比较优势的股票。
5、一些在供水、环保、公用设施建设等领域有区域优势的企业也被QFII看好，如南海发展、钱江水利、龙净环保、隧道股份、浦东建设等，均有QFII投资者不同程度持有。
从以上分析我们可以看出：那些依托中国人口众多、市场广阔、劳动力成本较低及品牌竞争优势或区域垄断优势的企业往往成为QFII的偏爱，尤其是那些在境外没有或缺乏同类H股上市的企业，更成为QFII扎堆持有的理由，且侧重长期投资，持股时间相对较长。而在强周期性行业股方面，QFII则更多是依据行业景气度的冷暖变化以波段增减为主。
虽然目前QFII在中国A股市场上的投资在A股机构投资者队伍中所占的比重还不大，市场影响力也相对有限，但我们有理由相信：随着QFII管理新规的即将推出，其未来的资金流入及市场影响力极有可能增大，尤其是QFII在选股及投资理念方面与境内机构投资者所表现出来的微妙差异，可能因“鲶鱼效应”而带来A股市场的某些积极变化，需要引起投资者关注。
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