| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月21日 04:09 |
作者： |
李筱璇;魏道科 |
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申银万国证券研究所李筱璇魏道科
周四沪深股指涨幅都超过3.5%，其中上证指数涨4.52%，为近5个月以来的最大单日涨幅。两市1642只个股上涨，41只非S、ST股涨停、1只跌停。我们认为，股市出现较大反弹行情，上证指数重回5日均线，市场情绪逐渐稳定，后市有望延续反弹走势，短线上证指数3000点一线有阻力。
经历连续超跌后，市场估值压力已有所缓解，风险已有所释放。首先，近期上证指数从8月4日最高3478.01点跌到8月19日的2785.58点，仅仅12个交易日跌幅超过20%。快速下跌的同时，市场估值水平随之下降，自下而上统计的申万重点公司2009年市盈率已经从8月4日的25倍下降到8月19日的不足20倍，前期连续上涨后累积的估值压力已有所缓解。其次，上市公司的盈利状况仍在改善中，截至目前，年报披露已经过半，统计显示6成公司业绩环比增长，动态市盈率有望进一步得到支撑。
近期大跌的主要原因之一是投资者对宏观经济走势的忧虑，目前担忧和恐慌情绪已经得到一定消化，而宏观经济的长期向好仍将对后市构成支撑。本次大幅调整的导火索之一，是7月份宏观数据略低于市场预期，以及投资者对货币政策转向的担忧，而连续急跌之后，这种忧虑情绪得到一定程度的宣泄和消化。我们仍然对中国宏观经济的长期向好有信心，认为这将构成对股市长期趋势的支撑。因此，在市场的悲观情绪宣泄至极致后，短线向下动能有所减弱。
同时，大盘超跌，多数个股处于超卖状态，技术上有反弹要求。首先，连续单边急跌后，不论指数还是多数个股，从BOLL和RSI等技术指标来看，已显示超卖，短线乖离率过大，特别是短短数日创出几个年内最大跌幅，引发恐慌盘大量涌出，而一旦空头得以宣泄，大盘惯性探底后往往有一波较强的超跌反弹。从8月20日的反弹来看，较8月18日明显强势，两市均收出光头光脚的大阳线。上证指数早盘收复2800点，午后再度攻克2900点，连攻二道关口，将前一日暴跌阴线全线收复，并重新回到5日均线上方，显示下方0.382的黄金分割位仍有较强的支撑力度。其次，政策面呵护之意给市场带来积极影响，而权重股的表现更是可圈可点。昨日中国石油涨6.85%、中国神华涨7.94%、工行涨3.26%，权重股的企稳对稳定市场情绪起到关键作用。第三，以光大证券为首的新股止跌企稳并强劲反弹，这是一个积极信号，有利于激活市场人气。另外，全球经济正在触底反弹中，周边市场暖意融融，也为A股反弹营造良好氛围。
综合看，本次反弹的持续时间和力度应会超过前几次的一日反弹。但是我们也注意到，8月20日反弹中成交量并没有明显放大，股指超跌反弹的意味较浓，3000点一线，特别是8月17日形成的跳空缺口一带仍然是反弹的重要阻力区。建议投资者密切关注量能变化及权重股走向，参与反弹中保持谨慎，灵活进退。
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