| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月18日 03:49 |
作者： |
宣宇 |
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宣宇
美国2009年第二季度实际GDP折年率环比下降1%，好于降幅1.5%的市场预期，相比第一季度下降6.4%大幅收窄；二季度非农生产率折年率上升了6.4%，也远远好于5.5%的升幅预期，创造了6年来高位；先行经济指数（LEI）上升0.7%，连续3个月走高，其10大成份数据中有7项上扬。最近公布的连串数据看来令人鼓舞，美官方和经济学家们由此纷纷上调增长预期，指出美国经济正在摆脱衰退、步向复苏。
但严峻的就业状况令人对美国经济复苏的程度和持续性产生怀疑。美国个人消费支出占GDP近70%，是美国经济增长的主要动力。二季度个人消费支出大幅下滑，对GDP下拉0.88%，成为拖累二季度GDP的两个主要原因之一。私人消费持续疲软，将使经济增长后劲不足。
就业形势依然严峻
美国7月份失业率从6月份的9.5%微降为9.4%，仍处历史高位。7月末失业人数达到1520万，同比增加61%，失业遍及各主要行业，尤其在建筑业、采掘业、制造业和专业服务业，失业率分别达到18.2%，12.6%，12.4%，10.9%。7月份平均失业时间为25.1周，为有数据以来的最高记录。从更能反映失业率真实情况的长期失业率和全职工人失业率更能看出当前失业的严峻性。高失业率不仅直接减少收入，影响人们对未来预期，减少收入性消费和预期性消费，也直接导致住房市场止赎率攀升对房地产市场造成压力，从而进一步抑制家庭消费。
随着美国经济结构调整，一些传统行业已渐失去竞争力，其新能源及绿色产业形成竞争力并创造就业需要时间，预计这种“结构性”失业状况在未来数年内将持续存在。美国堪萨斯联储8月12日发布的研究指出，美国失业率会在相当长一段时间内维持在较高水平，预计2011年失业率都将维持在10%以上，到2016年仍将达到7%。
“空缺岗位”指标衡量了在实际雇佣出现之前的劳动力潜在需求，该指标领先于就业波峰且不含失真信号。近4个月来，空缺岗位数虽没有再大规模下降（保持在250万个左右，空缺岗位率保持在1.9%），但仍处较低水平。据美国咨商局对100位商业领导者信心调查显示，二季度CEO信心回升至55（50以上表示对经济乐观），但大多数把削减成本（包括裁员）作为利润增长的主要推力，可以预见未来多数行业空缺岗位的增加量极为有限。岗位空缺指标是企业增加雇员的先行指标，较低的空缺岗位表明企业短期内大幅增加就业的可能性很小。
私人消费支出持续下滑
私人实际可支配收入不增反降，储蓄率上升，私人消费支出持续下滑。6月份美国个人收入减少1598亿美元，下降1.3%，个人可支配收入下降1438亿美元，降幅为1.3%，实际个人可支配收入下降达1.8%。尽管实施了《2009年美国复苏与再投资法案》，通过减税和失业补贴等带动个人收入，但由于工资性收入、转移收入减少加剧，今年个人收入仍然呈下降趋势。
此外，美国二季度出租房屋空置率高达10.6%，为历史最高点个人财富大幅缩水，很多美国人需要减轻债务，因此倾向于增加储蓄，5月份美国家庭储蓄率为6.9%，6月份为4.6%，7月份达到7%，创出1993年12月以来的新高。一方面可支配收入减少，一方面储蓄率提高，造成消费更大程度地下降。随着人们极力减少债务，预期储蓄率将逐步回升至7%-10%的区间，由此将造成消费需求下降6000至8000亿美元，从而进一步抑制经济复苏步伐。
信用卡违约率不断攀升
美国信用卡违约率不断攀升，消费信贷紧缩。由于失业率上升、可支配收入减少，美国信用卡违约率持续攀升。5月份全国平均违约率达到10.62%（一般认为4%为警戒点），为历史最高纪录，首次突破10%关口。美国最大的银行美国银行6月份信用卡违约率由5月份的12.5%猛增到13.8%，第二大银行摩根大通从8.36%微降至8.04%，占美国四分之一信用卡市场的美国运通公司从10.4%降到9.9%，花旗银行保持10.5%不变。6月份违约率总体趋稳主要是由于消费者使用退税支付债务，随着退税效果减弱，违约率仍将在高位运行，因为失业率将继续攀升，预计今年平均违约率会超过10%，意味着信贷损失高达700亿美元。面对数百亿美元的违约损失，由于政府限制提高信用卡费用及利率，银行只能透过缩减信用额度、提高放款标准及关闭账户等措施来保护自己。
由于银行惜贷，6月份消费信贷同比下降5%，降幅比预期高出一倍，已连续第5个月下滑。由于消费中很大一部分通过信用卡进行，因此信贷额度紧缩将使消费者支出减少、挫伤消费信心，进一步打击美国经济。
不可能短期完成经济转型
美国经济不可能在短期内完成增长方式转型，占GDP三分之二以上的私人消费仍然是经济增长的主要动力。由于持续高失业率、收入下降、违约率上升以及对经济前景的担忧，8月份密西根大学消费者信心指数已连续3个月下滑，消费者减少借贷、储蓄增加，消费支出在短期内很难快速回升，消费者已无法像以前在其他衰退结束时那样及时充当经济增长的推动力。尽管经济出现复苏迹象，消费动力不足无疑将使美国经济复苏成为一个漫长的过程，即便衰退结束，巨额消费者负债也需要多年时间才能逐步降低。从这种意义上说，美国经济还远远没有摆脱困境。
任何复苏的希望都需要在消费支出的适度增长后才能催生。随着奥巴马政府的经济刺激措施导致美国人实际收入上升，提升消费者信心、恢复消费，美国经济才会真正步入复苏。
（作者单位：北京大学中国经济研究中心）
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