| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月10日 02:39 |
作者： |
朱景锋 |
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证券时报记者朱景锋
火热的股市在上周停止了连续大幅上涨的脚步，上周上证指数下跌4.44%。为3月份以来最大周跌幅，之前沪指创造的周线“七连阳”也宣告终结。在连续大幅上涨了一倍之后，大盘是否就此陷入调整态势？对此，多家基金公司发表观点认为，短期市场或将维持震荡，但股市的短期调整不改变长期向上的态势，货币政策的微调也并不意味着货币政策的转向，长期看市场仍有上涨空间。
多重因素导致调整
汇丰晋信基金公司认为，上周的调整表明市场短期内面临压力。直接导火索是8月5日央行发布的二季度货币政策执行报告，报告在明确继续落实适度宽松货币政策的同时，提出会根据国内外经济走势和价格变化运用市场化手段进行动态微调。“动态微调”和“市场化手段”引发了市场对于货币政策走向的种种猜测，担忧的情绪导致市场震荡。
大成基金则认为，对上市公司业绩增长可持续性的担心，是导致近期市场波动的重要原因；这种担心很可能导致指数未来整体上涨空间有限，并加剧指数波动幅度。
深圳一位基金经理认为，股市自去年11月见底以来累计涨幅过大，没有出现过像样的调整，无论是技术上还是股市本身的持续发展来看，一定幅度的调整是必要的，不然股市很可能会重蹈2007年的覆辙。
微调并非政策转向
央行上周的表态是否就意味着货币政策转向呢？汇丰晋信认为央行此举意指恢复市场化运作模式，即由银行自行考量贷款项目，并非要求银行降低信贷流动性。尤其在目前国内经济状况初露阳光的关键时刻，货币政策骤然转向是不利于整体经济复苏的。因而，相信在这一轮调整之后，市场对此次央行报告的信息已经有了充分的消化，且随着中报的披露，相当一部分上市公司的全年盈利预期上调的可能性很大。因此，汇丰晋信认为，整理之后市场会继续震荡上行，不过，后市全面上涨的概率较小，出现结构性机会的概率较大。
上投摩根认为，近期数据显示，中国经济已经摆脱了去年三季度以来的下行趋势，止跌企稳已经成为共识。从总量上看，“去库存化”基本完成，无论是工业增加值还是工业企业利润均走出谷底，稳步反弹。后市方面，M2、M1数据预计仍将持续向上，伴随外围资金持续流入以中国为代表的新兴市场，预计货币还有新的增量空间。企业盈利方面，四季度企业盈利同比或仍有较高增幅，明年一季度企业盈利同比增幅或依然维持较高水平，后续盈利数据或将好于预期。短期内市场或将持续震荡行情，长期看则仍有向上空间。
积极把握行业轮动机会
大成基金认为，市场波动中往往孕育着投资机会。市场波动实际反映了投资者对于经济前景的担忧，抓住行业投资机会，是这种市场环境下获取较高收益的关键。
根据大成基金的预测，2009年真实GDP增长率将在8%以上，2010年可能会在两位数以上的水平。目前来看，2010年出现温和通胀的概率较大，名义GDP增长率还会更高，宏观经济形势向好趋势明显。但由于2008年上半年是上市公司业绩的高点，同比数据出现了较大幅度的下降。
大成基金表示，只有通过积极有效的行业配置，才能在当前市场环境下获取超额收益。总体来说，中国经济处于复苏过程中，宏观经济处于向上周期，但考虑到经济总量的50%以上是由第二产业构成，各个行业的复苏时间并不一致，部分行业会率先复苏并带动下游行业。把握这一传导机制，通过对行业景气度的研究，提前在景气度快速上升行业进行超额配置，将为基金获取超额收益创造条件。配置也要考虑不同行业的特点。
具体到投资策略，大成基金认为，对于大权重行业的表现一般不用做主观判断，不用过度超配或低配；对于小权重、流动性相对较低的行业，一旦看好，就应当做坚决的超额配置。
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