| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月08日 03:28 |
作者： |
黄家章 |
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黄家章
以7.29跳水为第一预警日，过去一周内，深沪股市屡次出现盘中暴跌，连续收出了4根日阴线，前期强势板块如金融、地产、煤炭、有色板块等纷纷出现了幅度不小的调整。国内股市已经进入了或酷热或风雨飘摇的两极化时段，大盘的走势也如上下颠簸不已的“过山车”， 告别过去半年多的单边上涨市，进入了一个高风险、低收益的阶段。盘面上看，有人辞官归故里———有私募基金、老股民在减仓乃至空仓；也有人星夜奔考场———新股民忙于买入自己人生的第一手股票并因此而高兴，连续数周深沪股市的开户数已经屡创新高。
股市的背后是经济，现阶段股市“过山车”的原因，一是流动性最充裕的时刻已属过去时，近期央行、银监会等出台的微调政策，导致市场对宏观政策面及其预期变化有了不同的判断，力保经济增长的积极财政政策，加适度宽松货币政策和流动性充裕状况虽在短时间内不会逆转，但通过微调政策来避免资产泡沫过大的心理与实际累积效应的影响，不可低估。二是因市场半年多以来涨幅过大，上证综指本轮反弹最高涨幅达107%， 今年以来两市已有200多只股票涨幅逾200%，技术上已经有进行调整的必要。更根本因素，则是现在经济复苏的根基还很脆弱，美国6、7月就业数据低于市场预期，就在全球股市引发了普遍的谨慎情绪，因为这种“无就业复苏”直接阻碍了个人消费恢复，也直接有碍中国出口产品的持续恢复性增长；同一问题也困扰着国内经济，我们同样面临着就业状况未改善，居民整体收入难以有效提高，从而直接妨碍着个人与家庭的消费复苏。即使今年A股可比上市公司的盈利同比增速可能乐观地达到20%左右，但当前市场的高估值或已提前透支了今明两年经济复苏背景下的上市企业盈利改善的预期。国内股市已经进入了一个高风险、低收益的阶段，进入了泡沫化阶段。我们即使不能断言国内股市已经处在如6000点时的非理性繁荣的泡沫全盛阶段，也决不能忽视现在已经盛行的非理性繁荣的泡沫部分，在一定范围内而言，现阶段或许就是泡沫盛宴的正在进行时。
对于一个成熟的投资人或机构而言，现阶段要牢记的一点是，天下没有不回落的牛市，波澜壮阔般的上涨与落花流水般的下跌，如阴阳日夜互相缠绕，不可分割。当下或逆水行舟？或离船上岸？已经成为了一项比哈姆雷特式问题更迫切的问题，而且有必要二择其一作为抉择。现阶段的应对方略，一是能理性地直面泡沫的存在乃至部分泛滥，善于把握泡沫成型与破灭过程中的进退之道。二是尊重市场趋势的导引，以价值投资为里，以趋势投资为表，理性投资者也就可以通过细心揣摩市场先生的非理性走向来作出自己明智的理性抉择。
在滔滔大趋势之中，理性投资者需要坚持，需要杜绝固执。坚持与固执看似有着同样的外表，但其内涵却大有不同，坚持是在从善如流的前提下执着地沿着正确的方向前进，如在牛市中坚持将牛股拿到底，或在熊市中坚持“穿棉袄”即持币等待更好的滚雪球机会。固执则是在自我封闭的前提下执着地步向错误的方向，南辕北辙，如在牛市中固执地做空，或在熊市中固执地做多。投资领域能成大事的大器者，恒有坚持而鲜有固执。睿智的巴菲特老人曾经说过这么一段话：“人性的弱点总是充满贪婪、恐惧或者愚蠢，这是完全可以预测的。但是我们无法预测这种人性弱点的发生顺序。”可见投资要成功，必须坚持克服自身先天带来或后天积聚的人性弱点，智慧型投资者大可把这段话当作发现自我人性弱点的一面好镜子———不是哈哈镜也不是穿衣镜，它或能使我们更客观也更直面地反省自我。国内不少投资者以战胜市场作为目标，战胜市场的前提，首先自然是战胜自我的人性弱点。圈子如此一兜，我们回到的是老子所首提的那项智慧命题———自胜者强。
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