| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年07月24日 04:31 |
作者： |
张小嘎 |
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《文化产业振兴规划》打开资本进入大门，交易性机会来临
东方证券张小嘎
国务院常务会议22日讨论并原则通过《文化产业振兴规划》。由于传媒板块2季度总体表现落后大盘，板块估值相对大盘溢价率回归明显，并已处于历史平均水平，振兴规划将为传媒板块带来激发行情的交易性机会。
出版整合题材大
《规划》明确提出推动跨地区、跨行业联合或重组，培育文化骨干企业。
分析：全行业有570多家国有出版社，按照新闻出版署的要求，2009年底必须完成所有省级及高校出版社的改制，中央部委出版社到明年底也要全部改制完毕，如此多的出版传媒资源待整合。根据新闻出版署的要求，民营出版公司等以前处于“灰色”地带的出版力量也将会被拉入正规体系，而全国民营工作室多达上万家，整合潜力巨大。
除了在行业内整合外，大的出版集团把整合或者发展的触角已经延伸到动漫、互联网、手机报、网络文学等新媒体领域，随着新媒体的逐步盛行，在强大的政策、资金优势下，也能获得很好的发展。
我们判断跨区域甚至跨行业的整合以出版类企业为先锋，广电领域的整合最为落后，投资的机会最先来自出版领域，而后则是有线网络领域，而大型的跨区域、跨行业则相对缓慢。
由于承载文化影响力，同时改革的难度相对小些，出版发行成为体制改革的急先锋。行业内数量众多的出版社限期改制，大多需要整合；而体制外的众多民营出版力量也有望获得整编，资源也十分丰富。与此同时，在动漫、网络文学等新兴领域，出版类企业也有大的发展机遇。
新兴媒体潜力大
《规划》提出要积极发展移动多媒体广播电视、网络广播影视、手机广播电视等新兴文化业态，推动文化产业升级。
分析：传统媒体领域受到新媒体冲击，已面临发展的困境，但文化的核心是内容，传统媒体转型新媒体拥有一定的优势。新兴媒体不受地域等限制，发展迅猛，可积极关注其后具体的扶持政策以寻求投资机会。
对网络公司而言，在关注外延扩张的同时，不应忽略其内生增长潜力。数字化体系已经建立，数字用户已达到规模，接下来将进入收获期。在外延方面，由于其行业集中度明显偏低，未来2-3年，网络整合是趋势，由此会带来系列的投资机会。
有线网络的整合也迫在眉睫。近年来，有线电视数字化已在全国多个大中城市展开，当前已有200多个城市进行了有线电视数字化整体转换，其中30 多个城市已完成了整体转换，全国有线数字电视用户超过了4000万，接近全国有线电视用户总数的三分之一。面对全国1亿多有线电视用户，最大的运营商才拥有几百万户用户，市场份额约3%，行业集中度非常低。预计2009至2011年将是有线电视行业收购兼并的高峰年，行业内有实力的地区龙头，行业外有资金的投资企业，都将加大对有线电视行业的收购整合。
现有上市公司受益
《规划》提出要降低准入门槛，积极吸收社会资本和外资进入政策允许的文化产业领域，参与国有文化企业股份制改造，形成公有制为主体、多种所有制共同发展的文化产业格局。
分析：多元化的股东结构可有效提升公司治理水平，文化生产力可得到有效释放，可以预期将会有更多的传媒企业走向资本市场。
我们相信该规划将有效推动文化传媒企业的发展，我们认为首先的投资机会应该是规划可有效推动跨地区跨行业的文化企业联合或重组，出版传媒、电广传媒及歌华有线将是该政策的最大受益者。
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