| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年07月21日 06:56 |
作者： |
高璐 |
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证券时报记者 高 璐
本报讯 4年前的今天，中国宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率改革大幕拉开。在汇改的第4年，人民币一改汇改前3年加速升值状况，升值步伐明显放缓。不过，在市场升值预期又重新显现的时候，有专家认为在前期全球“去杠杆化”作用下，当前的利率水平处于历史低位，国内物价水平比较平稳，同时来自国外的升值压力较小等多方面有利条件下，目前可能正是推进汇率制度改革的最佳时期。
升值脚步放缓
自汇改以来，人民币对美元在前三年一直处于加速升值的过程。以每年的7月21日为分界点，相较于刚刚汇改后第一年人民币所呈现出来的缓慢爬升，在汇改后第二年和第三年人民币对美元升值速度明显加快：其中第二年升值幅度5.5%，第三年则高达10.9%，成为汇改以后升值速度最快的一年。
但人民币加速升值的势头，在进入汇改后的第四个年头明显慢了下来。中间价自7月30日开始走出的10个交易日“连阴”，更创出自汇改以来最大的一波贬值行情。据公开数据显示，自7月30日开始，人民币汇率中间价从6.8351一路走低至6.8638，其间累计跌幅高达433个基点，相当于该汇价已经跌回至6月底时的水平。
进入2009年以后，人民币兑美元中间价走势逐渐步入一种波澜不惊的状态，公开数据显示，自今年以来该汇价几乎在6.82-6.84的范围内作窄幅波动。与此同时，人民币实际有效汇率已经连续4个月贬值。根据国际结算银行最近公布的数据显示，6月份人民币实际有效汇率为115.85，较5月份的119.48贬值3.04%，这是自今年3月份以来，人民币实际有效汇率连续第4个月走贬，同时也创出去年8月份以来的最低水平，今年以来已经实现累计贬值4.41%。
人民币升值预期再起
随着国内经济率先触底反弹，全球经济环境逐渐回暖，“热钱卷土重来”的可能性正在逐渐增加，人民币升值的预期也再度不胫而走。有消息显示，人民币海外无本金交割市场（NDF）自今年3月底至4月初，其所显示出的人民币走势预期由第一季度的贬值再度转向升值，而在市场预期今年上半年外汇储备将大幅增长下，NDF报价在该数据公布的前一个交易日即大幅飙升超过200个基点，显示升值预期正在逐步增强。而央行一再重申要维持人民币汇率稳定的基调，也使得市场投资者纷纷猜测，人民币汇率是否又再度退回到“盯住美元”的时代。
兴业银行鲁政委认为，虽然5月份外汇占款以及6月份外汇储备数据都出现大幅上涨，可能存在一定程度上的一季度未结汇外汇存量重新结汇影响，但目前来看热钱再度重返中国市场的可能确实存在。因此，对美元汇率目前持续的相对稳定状态应该不会是一个长期选择，这也同汇改机制培育市场投资者避险意识等初衷相悖。但由于目前出口贸易形势依然严峻，人民币目前选择贸然升值以及大幅升值可能都并不可取。
相对于市场的升值预期，鲁政委指出，在前期全球“去杠杆化”作用下当前的利率水平处于历史低位，国内物价水平比较平稳，同时来自国外的升值压力较小等多方面有利条件下，目前可能正是推进汇率制度改革的最佳时期。他认为，目前应该考虑扩大汇率波动幅度，可以从现行的千分之五先扩大至千分之十，并循序渐进地逐步放开人民币至自由波动，这不仅将加大热钱进入国内市场的套利风险，在国际风险传递至国内市场间构筑一道防火墙，并且在进一步吸引FDI、稳定进出口贸易方面都将具有积极意义。
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