证券时报记者 付建利

　　因为一只产品认购人数不能超过200人，如果市场行情火热，一天有1000人来认购单只专户理财“一对多”产品，是资金规模优先还是认购时间优先？专户理财“一对多”产品大多是灵活配置型的，股票持仓比例在0%至100%之间，基金经理可以空仓，也可以全仓，但基金经理能不能次次都踏准市场的节奏？同时，单个专户理财“一对多”认购人数不能超过200人，这对中小型的城市商业银行应该不是什么难事，这是否意味着专户理财“一对多”开闸后可以撇开大的商业银行？

　　监管部门已于近期向各基金公司下发专户一对多“合同指引征求意见稿”，且征求时间已过，一旦正式的专户理财“一对多”合同指引下发，就意味着专户理财“一对多”正式启动。而由此引发的五大猜想，也将给基金业带来新的变局。

　　猜想一：比例配售将重出江湖？
　　由于单个专户理财“一对多”产品的募集额度不得低于5000万元，认购人数不得超过200人，人均认购额不低于100万元，有业内人士提出疑问：如果专户理财“一对多”正式启动时股市行情火热，投资者普遍表示出对此类业务的浓厚兴趣，认购人数超过200人，那么，该如何认定投资者认购成功呢？交银施罗德基金公司专户理财部总经理沈斌表示，由于专户理财“一对多”是一项新的业务，基金公司会按照监管层的要求，通过系统设置等照顾到各方的需求，妥善处理这一问题。

　　有市场人士表示，如果专户理财“一对多”正式推出后运作良好，股市行情不错，单个“一对多”产品认购人数超过200人将是大概率事件。对此，基金公司主要有三种选择。一是按照时间先后划定，也就是“先到先得”的原则，谁先认购，谁就成功，一直到200人为止。第二种方案是，按照资金规模大小来划定。也就是按照资金规模大小排序，谁的资金量大谁就认购成功，一直到200人为止。显然，基金公司会更愿意选择这一方案，毕竟这有利于管理资产规模最大化，也就有利于基金公司的利益最大化。但此举也容易让基金公司遭遇“嫌贫爱富”的诟病。第三种方案是基金公司设定一定的时间段，比如前150名投资者全部认购成功，而后面的投资者则按照“末日比例配售”的原则确定认购是否成功。