| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月27日 04:29 |
作者： |
元一 |
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元一
指数越涨越高，对调整的担心也就越来越强烈，而一旦投资者谨慎起来，真正的调整却似乎难觅踪影。这不仅是过往股市经验的总结，更是6月以来沪深股市的写真。
进入本周，上证指数攀上了2900点，不仅超越了年初的预期，离3000点大关也只差半步之遥。因此，人们有理由谨慎再谨慎，毕竟没有只涨不跌的股市。
本周，处在关口之前的市场较为平静：其一，指数运行比较平稳，波幅呈收敛状态；其二，个股活跃度大幅降低，本周每个交易日站在涨停板上的股票数大幅减少，过去活蹦乱跳的中小市值股表现拘谨，纷纷偃旗息鼓；其三，市场观望气氛浓厚，成交量难以有效放大。与上周相比，本周的成交虽有所放大，但仍处在较低水平，与2600点之前比较，明显处在缩量状态，说明市场追高意愿不强，投资者因担心大调整而袖手旁观。
目前的市场透着浓浓的变盘味道。3000点附近出现大调整的可能性有多大？假如在3000点之前或附近出现中级调整，我们不妨测算一下：1664点到3000点的升幅为1336点，中级调整的基本目标是升幅的0.382倍，即下跌510点。这样，上证指数将回到2500点之下。而目前上证指数的整体市盈率大约为25倍，如果指数如期调整，市场估值将回落到市盈率18—20倍水平。观察反弹以来的市场表现可以看出，一方面蓝筹股、权重股由于前期受压，反弹不多，并没有太大的调整空间。另一方面，不断向好的宏观经济更不支持蓝筹股、权重股大幅调整。
本周所发生的一些事继续支持上述判断：
其一，根据4、5 月份主要经济指标的表现及走势，业界普遍预期，二季度GDP预计可能接近8%，呈现出较为明显的止跌回升之势。从GDP季度同比情况看，此轮经济的底部应该在去年四季度和今年一季度已形成。从有关部门初步测算的GDP季度环比情况看，去年三季度增长2%、四季度增长0.1%、今年一季度增长1.5%、二季度预计增长2%以上。由此判断，此轮经济的底部应该在去年四季度。随着中央确定的扩大内需、促进经济平稳较快发展一揽子政策的实施，统计数据和有关纪录显示，当前中国经济已经开始见底回升。
其二，目前政策面的态度也比较积极。本周《国有股转持办法》的颁布发出的信号比较明确，为进一步地更好解决A 股市场限售股解禁问题带来了全新的思路。业界认为，如果未来管理层能够针对股改新老划断之前的上市公司的限售股解禁流通问题出台类似措施，将非常有利于A股市场的中长期发展，并可能对投资者信心构成显着正面的重大潜在利好。在A股市场新股IPO再度重启之际，《国有股转持办法》的颁布并正式施行，在一定程度上体现了管理层继续呵护证券市场的倾向。
其三，日前媒体披露的6月份中、上旬的发电量数据不断转好，日均发电量达到100亿千瓦时，发电量与工业增加值背离的情况扭转。另外，在通胀预期和刚性需求集中释放引发的房价反弹情况下，开发商拿地的增加会使得新开工率提高，钢铁、有色的需求有望在下半年继续反弹，从而使得发电量和其它经济指标向好。总体看，在不断推出区域振兴经济政策和各项宏观数据逐步好转的情况下，投资者担忧的政策面拐点并未到来。
总之，估值合理的蓝筹股、逐步向好的经济以及持续偏暖的政策面，构成了支撑市场的“铁三角”。在这样的条件下，希望大盘大幅调整再大捡便宜货的可能性不会太高。而根据过往的经验，当多数投资者处在瞻前顾后、犹豫不决的当口，市场的走势往往会反其道而行之。因此，从目前市场状况与投资者情绪来看，折磨人的两难处境也许还会持续一段时间。既然3000点之前如期调整，让一部分人兑现收益，也为重新入市创造接力条件的设想是小概率事件，那么越过3000点大关，让市场丢掉恐惧，进入想入非非的新境地，恐怕就是我们必须面对的大概率事件。
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