| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月15日 04:11 |
作者： |
姚宏光;黄未樵 |
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联合证券姚宏光黄未樵
近日，财政部颁布了《汽车摩托车下乡实施细则》。《细则》指出，农民按规定直接购买微型载货车、轻型载货车和微型客车：销售价格每辆5 万元及以下的，补贴销售价格的10%；销售价格每辆5 万元以上的，定额补贴5000 元；直接购买摩托车，销售价格每辆5000 元及以下的，补贴销售价格的13%；销售价格每辆5000 元以上的，定额补贴650 元。汽车下乡政策的实施时间为2009 年3月1日至2009 年12 月31 日。
该细则最大的变化是在补贴范围内加入了微卡，另外轻卡和微卡都改而采取了直补的方式。
1-4 月，微客销量增长42.87%，轻卡增长3.45%，微卡增长32.74%，之前公布的直补政策对微客销量的拉动作用明显。而轻卡的换购政策一是具体操作上比较复杂，不利于农民获取补贴；二是换购要求大大缩小了受益范围。因此，无论是从有效刺激农村汽车商用车市场的需求，还是从平衡汽车企业的利益角度来看，轻卡改为直补都是更为合适的举措。
在缺乏政策支持的背景下，微卡市场2008 年和2009 年前4 个月的销量增长率均在行业内处领先水平，充分说明了现阶段下微卡无疑是农村市场重要的需求车型。本次进入补贴范围也是合情合理。
轻卡市场在直补政策出台后，下半年的销量增长速度有望明显提高。目前轻卡企业整体毛利率水平都处历史高位，原先市场所担忧的“价格战”局面出现的可能性已经较小。全年而言，轻卡的销量增长和毛利率水平均有较大可能超出之前的市场预期。
由于市场对微客的受益之前已有预期，因此我们认为本次应更关注轻卡和微卡补贴政策的超预期。从市场份额、车型结构、营销网络等几个方面出发，我们推荐的轻卡受益公司分别为福田汽车、江淮汽车、东风汽车，另外江铃汽车尽管产品档次较高，在农村市场占比较小，但也将部分受益。微卡受益公司，我们推荐长安汽车。
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