| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年05月26日 03:45 |
作者： |
尹振茂 |
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证券时报记者尹振茂
在中小板上市公司中，成长性最好、业绩增长最快的非苏宁电器莫属。据国泰君安计算，其最高峰时期的股价为上市初期价格的19倍多，而自2001年以来，其平均净利润增长率接近100%。在谈论中小板“未来之星”时，人们自然会问，谁将成为中小板下一个苏宁？
金百灵投资的秦洪认为，中小板未来成长之星很可能在有广阔市场容量的新兴行业和竞争壁垒高的行业诞生，如生物医药和电力设备行业，从之前情况看，思源电气和华兰生物具备了这方面因素。
国泰君安研究所专注于中小板公司研究的陈思郁则把中小板上市公司的成长模式分为三种，分别是“贵族型”成长模式、“明星型”成长模式、“草根型”成长模式。
陈思郁认为，“贵族型”成长模式的公司有三个特点：一是所处行业市场前景广阔，公司随行业一起快速成长；二是成长环境优良，在公司成长初期，竞争尚不激烈；三是自身的优良基因注定前途无量，所在行业有天生的强复制性和规模扩张性。
家电连锁店就属于这种模式，其经营的货品种类相对较少，消费习惯的区域差别也不大，品牌比较集中，易于管理，苏宁电器即为其中的典范。而其它消费品公司，如美邦服饰、伟星股份等也具有这方面的特质。
另外，海陆重工、国脉科技、远望谷、科大讯飞等也具有“贵族型”公司的特质，不过可能不是苏宁电器那样的“公爵”型贵族，而是“伯爵”或者“子爵”型的贵族。
“明星型”成长模式公司的特点则是：先天生存环境同样比较好，它们所处行业的规模多为几百亿，容量虽无法与主板公司相比，但对于规模较小的中小公司已经够大。不过，相对于“贵族型”公司，它们的竞争环境会比较恶劣；产品技术成熟，差异化不大，行业集中度低；同时，优势多集中于某个区域，尚没有在全国形成竞争优势，其跨区域扩张能力成为支撑公司后续发展的重要因素。此类公司以合兴包装、诺普信、步步高等为代表。
而“草根型”成长模式的公司，不仅出身在市场规模小的角落，且竞争非常激烈，公司需要具备多元化的发展能力。此类公司生存发展比较艰难，而且，目前和将来的上市公司很多都集中于在这种类型。此类公司以思源电气为代表，包括荣信股份、大华股份、鱼跃医疗、双鹭医药等。它们大多为细分行业龙头，但较小的市场限制了公司进一步发展，因此需要向其他相关行业拓展，实行横向或纵向多元化。
在陈思郁看来，根据各公司历史复合增长率来看，排名较前的多集中于“贵族型”公司，“明星型”和“草根型”的公司则敢于与命运抗争，一旦克服了早期的各种不利因素，将获得更好的成长性。
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