| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年05月23日 02:26 |
作者： |
李润熙 |
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李润熙
中国股市的股价变化规律和交易手法同国际成熟市场相比，具有明显的“中国特色”，研究这种股价变动规律，探讨具有中国特色的交易方法，不仅对于投资人寻找投资机会有所帮助，也对进一步健全我国证券市场制度有一定意义。
交易制度带来的交易性机会。A股市场的T+1制度和单向做多制度，使得买卖双方容易出现“一边倒”，这加剧了股价波动。由于买入的股份当天不能平仓，短线上涨动力在当天就失去了日内获利盘的压制，配合涨停板制度极易涨停。这种情况使得想买入的投资者必须在涨停板上排队或者第二天高价买入，而由于一些突发因素导致的上涨，第二天很可能早盘就遭到获利回吐，追高买入的投资者便会受到损失。如果当日可以T+0交易，在正常情况下过大的涨幅一般当天会得到修正。这点在权证交易中得到了证实。此外，由于T+1制度，单日内连续大量成交可以导致一只股票大部流通盘被锁定，从而使实际流通筹码减少，在尾市便可进行拉升而不容易遇到强抛压。而股票接近涨停板时，由于市场上投资人担心买不到股票，便着急挂单买入，这也是股票放量上涨越涨越快的道理。事实上，涨跌停板制度只是把一天内该走完的走势分散到多个交易日中，但是由于同一个走势被人为拉长，投资者心态在时间流逝中发生变化，往往使得趋势变化过度。这种情况集中表现在遇到利空的连续跌停和利好消息的连续涨停上，这种特点为投资者短线交易提供了良好的机会。
单边走势齐涨共跌，估值趋同带来的投资机会。单向上涨或下跌的市场，具有所有股票定价趋同的趋势。一轮多头行情具有一定的惯性和趋势，因此不会轻易结束，然而市场行情往往发动突然，等到投资者预备买入，目标股已经涨幅惊人，不宜再追高了。一次行情往往有龙头领涨板块，他们快速连续上涨以后会步入调整，盲目追高风险较大。然而，中国股市特有的特点就是齐涨共跌，当第一批品种上涨而提高估值后，相对的其他品种会显示出相对较低的估值水平，此时踏空的资金会选择这些较为便宜的品种，当这些股票也上涨后再换一批进行炒作。这也就是平时说的“板块轮动”。牛市中的板块轮动变化很快，抓住市场的节拍很困难，往往刚买入就跌、刚卖出就涨，按下葫芦浮起瓢。因此，投资者只要抓住上升行情“所有股票都会涨一遍”这个规律，买入涨幅落后的品种耐心等待，最终会轮到这些品种的。这个规律已经经过多次验证，由于中国股市投资者教育方面的问题和一些其他原因，市场羊群效应明显，每一轮大规模行情，所有板块所有个股几乎都要经过爆炒，在大规模的牛市中，则几乎要消灭5元或10元以下个股。抓住这些机会，在上涨中换仓可以有效提高收益水平。
定价机制失效与“主题投资”机会。由于我国市场的交易制度和投资者特点，决定了一般的定价模型和估值理论在一定条件下经常会失效，价格可能发生非理性变化，这就给短期制造了盈利机会。一般来说，由于特定突发事件导致的价格变动，可能导致短时期定价机制失效。例如，发生重大公共事件、事故或自然灾害等，由于市场短时间内不能准确测算出事件对上市公司的具体影响，因此投资者纷纷选择交易买卖，而由于10%的涨跌幅限制，使得投资者争先恐后，往往价格变动会被放大。
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