| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年05月20日 03:34 |
作者： |
侯宏森 |
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中投证券侯宏森
5月18日国家颁布《石化产业调整和振兴规划》细则，细则中除了体现了前期纲要中对炼油和化肥的大力扶持外，还针对产业升级调整进行充分论述，明确了我国石化行业“向高端产品发展和支持企业联合重组”的升级调整振兴方向。
政策面造好
细则列出多项任务：调整农药产品结构，加大农药企业高效低毒低残留产品生产，加大高端石化产品产能建设，使高端石化产品自给率明显提高等工作；引导大型能源企业与氮肥企业组成战略联盟，实现优势互补；支持骨干磷肥企业通过兼并重组，提高集中度；支持钾肥龙头企业开展产业整合，促进钾矿资源合理利用；鼓励优势农药企业实施跨地区整合，推动原药集中生产，努力实现原药、制剂生产上下游一体化；支持有实力企业开展兼并重组，扩大产业规模，做强高端石化产业。
细则还提出要抓紧制定《石化产业技术进步与技术改造项目及产品目录》。经向专家了解，国家将鼓励附加值高、关联度强、替代进口和填补空白的高端石化产品发展，重点发展面向电子信息产业的功能性产品和原料，如聚碳酸酯、氟树脂等；面向汽车机械产业的结构性材料和产品，如车用聚丙烯树脂、高性能子午胎等；面向轻工纺织产业的差别化和专用产品，如己内酰胺、聚苯硫醚等；面向航空航天的专用和高端产品，如大型民用航空轮胎、高吸水性树脂等；面向节能环保产业的新型材料和产品，如聚氨酯、环保型涂料等。
投资策略
把握产业升级调整方向，寻找我们长期投资的重要标的。
首先，要投资我国高端化工产品领域，强烈推荐新型材料企业金发科技和沧州明珠，推荐新型农药企业沙隆达、扬农化工和诺普信。
其次，要备战有望能进行资产重组的重点企业，主要推荐资产重组比较确定的蓝星新材、川化股份、威远生化、兴化股份；推荐有潜在资产重组机会的湖北宜化，另外沙隆达也存在潜在重组机会。
具体品种分析
金发科技（600143）：基本面继续转好，仍将实现快速增长。2008年大幅计提，2009年盈利压力锐减。2008年公司对库存原料进行了1.52亿元的跌价计提。一季度已有部分库存计提得以冲回。
汽车用塑料有望成为主要的的赢利增长极。一季度汽车销量大增，4 月份汽车销量在创新高，汽车轻型化和自主品牌化趋势也非常有利公司的汽车用塑料产品销售。
电视加速更新换代，带动金发进入新境界。液晶面板价格大幅下降，平板电视将加速淘汰CRT 电视，也带动家电用塑料的升级换代。国产的32寸液晶电视机，已经首次跌破2000元，CRT已经到了真正被加速淘汰的阶段，全国电视升级换代极大有利于金发科技业绩增长。
公司的订单在不断增加，目前处于高负荷运行状态，随着下游采购订单的继续增多，目前产能已面临较大压力。由于公司还将快速增长，并有较强的潜在盈利机会，公司的汽车用聚丙烯改性塑料有望成为国家支持对象，给予“强烈推荐”投资评级。
沧州明珠（002108）：收购优良资产，将获益丰厚。拟收购的两条BOPA薄膜生产线为新近所建，该设备由于技术原因未能投入使用。这两条生产线产能在8500 多吨，此项资产收购交易价格初步商定仅为1.12亿元左右，公司新建同规模项目则需要耗资2.5亿元左右。收购一经完成，预计将为公司2009年每股收益增加约0.13元，2010年增加约0.27元。此次收购对公司而言具有历史性意义，公司基本面由此将发生重大变化，将成国内最大的，最有优势的BOPA薄膜生产企业。公司在中小板块处于低估状态，首次给予“强烈推荐”评级。
蓝星新材（600299）：生产销售大幅好转，资产注入预期增加。化工新材料龙头，是国内最大的有机硅、特种环氧树脂和高端工程塑料生产企业。有机硅产品价格有望上涨。5月28日国家将会针对泰国和韩国的有机硅单体进行反倾销的最后仲裁。化工产品价格逐渐向下游轮动，针对电价上涨预期，有机硅价格上涨顺利成章。
石化振兴针对高端化工产品进行项目扶持，蓝星新材申报了PPE 项目，蓝星集团申报了PC 项目和聚甲醛项目，这些在细则中会体现。因业绩反弹能力很强，公司具有高成长性，后期投资主题较多，依旧维持“推荐”评级。
沙隆达（000553）：具有独特平台优势，或将受益振兴规划。中农化的入主使得沙隆达未来的发展具有了强有力的后盾和发展支持。沙隆达很有可能会得到国家和中农化在资金上的大力支持，以淘汰传统高毒农药，加快企业新型农药规划项目的实施和建设。另外，国家要鼓励发展大型农药企业，实现原药集中生产，沙隆达作为中农化的优良资产，不排除成为资产重组的重点对象。
公司历经多年蜕变，并逐渐甩掉不良资产和沉重的包袱，今后将健康前行。公司地位特殊，将受益产业振兴规划，维持 “推荐”评级。
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