| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年05月18日 04:00 |
作者： |
杜志鑫 |
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博时基金管理公司固定收益团队
证券时报记者杜志鑫
做投资，讲究的是预判，博时现金收益基金经理张勇总结货币市场基金的投资也是如此，需要“走在市场之前”：2008年，张勇预判货币市场基金推到前台，于是采取积极进取策略，事后证明果然如此，博时现金收益年末规模是年初的4倍，但博时现金收益全年收益还是达到了4.3%，在货币市场基金中位列第三名（银河数据排名），巨量申购资金并未摊薄博时现金收益的收益率；2009年，张勇预判经济复苏，货币市场基金的吸引力将下降，于是保持低仓位，现阶段市场的演变验证了张勇的判断。
主动管理
张勇是博时基金自己培养的基金经理，不过在来博时之前，张勇已经在号称“货币市场基金经理黄埔军校”的南京银行做债券交易员，在那里受到了良好的锻炼，2003年加入博时基金，最初也是从债券交易员做起，凭借着良好的悟性和努力，2006年开始做博时现金收益的基金经理。
与债券基金、偏股型基金相比，货币市场基金作为“现金替代工具”，更讲究流动性，持有人配置货币市场基金主要是从流动性管理的角度出发，同时获得适当的收益率。因此，货币市场基金的特点决定了货币市场基金经理需要进行主动管理和前瞻性的资产配置。
张勇表示，对货币市场基金前瞻性的配置主要是根据当下所处的经济周期来控制组合仓位，例如现在经济处于复苏周期内，股票等其他资产有可能带来较高的收益，而货币市场基金的吸引力会有所下降，因为博时现金收益会保持一个较低的仓位，以防范未来利率上升的风险，并保证基金良好的流动性。其次，在资产配置上，根据市场的表现，配置高流动性债券，以资产的流动性保障基金的流动性。
这种思路在2008年和今年的市场中得到了完美体现，2008年受益于债券市场的大幅度上扬，博时现金收益也从中分享到了理想的收益，博时现金收益2008年收益率达到4.3%，在所有货币市场基金中排名第三，考虑到博时现金收益基金规模的成倍扩张，这个收益率实属难得。近一阶段，货币市场基金总体的收益率徘徊在相对较低的水平，主要原因是货币市场基金所持有高收益债券陆续到期，再投资收益下降，加上经济衰退导致全球都处于低利率环境。不过，随着宏观经济出现见底迹象，经济的复苏将刺激债券市场利率的上升，张勇认为，可以预见货币市场基金的收益也将会突破现在的低位。
谨慎进取
与偏股型基金的大起大落相比，货币市场基金显得从容、云淡风轻，投资者持有货币市场基金，作为现金管理工具，要用，随时可以支取出来，不用，则可以分享相应的收益，还不交利息税，这附加在货币市场基金背后的是信任。正是这种信任，货币市场基金经理的操作就显得格外慎重。
张勇总结他在管理货币市场基金的2、3年时间里，最重要的体会就是谨慎、进取。用张勇自己的话说是“谨慎、进取看似矛盾，但是并不矛盾”：“谨慎”的意思是只赚取看得见的收益，而不是为了博取高收益去放大组合风险，货币市场基金作为低风险产品，投资人基本上都是风险厌恶型，货币市场基金就应该踏踏实实的赚取可靠的收益；“进取”的意思是说虽然前面有谨慎，但并不代表管理货币市场基金保守，一旦确定了一个可行的投资思路，张勇就会坚持走下去，一旦市场出现机会，他会利用所有可以利用的方法，让组合尽可能多的获得市场收益。
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