| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年05月16日 03:44 |
作者： |
肖玉航 |
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九鼎德盛肖玉航
目前深沪A股市场从事煤炭生产的上市公司为26家，受益近年来煤炭价格的上涨，煤炭类上市公司总体业绩相对较好。数据显示，26家被统计的上市煤炭企业中，有11家实现了净利润的同比增长，增幅比例位居各行业前列。其中盘江股份、大同煤业、国投新集、平庄能源和西山煤电的净利润增长率达到30%以上。与其它类板块相比，处于估值相对优势,机构资金关注度也较高。但随着煤炭板块相关个股的整体性走高，其间的分化将不可避免。从安全角度及操作层面来看，选择潜力类、股性活跃的煤炭上市公司进行波动性机会的把握仍然可为，而具煤电、煤电铝、煤气化等产业一体化的上市公司仍将在估值优势和潜力发展预期中出现多次波动性投资机会。
关注产业整合度较好的品种
研究认为，在世界经济减速下行和中国政府未来大力发展核电、风电及其它新能源产业的影响下，单一生产煤炭类的上市公司可能将面临煤价下跌或需求不足的风险。而对于具有完整产业链的资源整合类的上市公司，由于新能源技术发展仍需要时间，煤炭仍将在能源产业链中扮演重要角色。研究发现产业整合度高、产业链形成优势互补的煤炭类公司不仅是煤炭行业的龙头或区域龙头，其优良的业绩支撑更大程度上来自于产业链延伸成功。
挖掘具收购资产的潜力品种
股票的价格取决于业绩，尽管目前A股市场题材股、绩差股炒作较好，但其介入的估值风险也非常之大。从煤炭板块的估值来看，一些品种在估值上仍具有较大的优势。在估值相对优势背景下，寻找具有潜在收购母公司资产较为明确的公司不失为较好、较安全的投资选择。研究认为：未来两年,煤炭供给将稳定增长而需求增速下降,煤炭面临供过于求态势,限产或维持弱平衡。根据相关资料研究测算,2009-2010年煤炭产量分别为29亿吨和31.2亿吨。同期需求分别为28.6亿吨和30.1亿吨。2009-2010年分别过剩0.4亿吨和1.1亿吨。如果关闭小煤矿力度加大,或通过限产,则有可能保证未来两年的弱平衡。后市行业的投资机会主要来自于收购母公司资产较为明确的公司，这主要是考虑到未来煤价大幅上升带动公司业绩增长的可能性较小。因此，对于那些有着明确的资产收购预期或大股东增持明显的公司如盘江股份、恒源煤电等，其产能和业绩提升都有一定的保障，而且这种外延式的扩张还将在一定程度上抵消资源税对公司业绩的影响。
总体来看，煤炭在目前国家能源构成比例中仍据重要地位，但新能源科技的发展及世界经济减速、下游产业需求降低等因素将形成对煤炭行来的严峻考验，笔者建议，对于煤炭板块的投资，总体上应重点关注以煤为主产业链延伸较好和具有潜在收购资产的优质公司，由于其竞争地位和实力的扩大，部分公司仍会体现出较好的抗风险能力和市场波动性投资机会。从市场层面来看，高位区域的多次震荡将加深、加大，逢震荡低位选择估值优势明显、主力机构介入较深的部分煤炭类品种进行波动性机会的把握仍然可为，由于板块整体上涨过大，因此波动性操作过程中要降低预期。
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