| 来源： |
上海证券 |
发布时间： |
2009年05月07日 04:16 |
作者： |
陈启书 |
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上海证券研究所陈启书
一季度软件业务收入增长出现回升趋势；微型计算机生产、投资、销售和出口方面都出现了回升迹象。从行业的整体情况来判断，IT业上市公司收入的快速下降趋势在3月份也有所缓和，其业绩回升将在2009半年报有所显现。
1-3月软件出口同比增长48.30%，增速低于去年同期，但比1-2月高出了13.6个百分点，也显示出软件出口回升的迹象；但是，软件外包服务出口3.20亿美元，同比增长30.2%，增速低于去年同期，且比1-2月也低了23.2个百分点，这显示，国内软件外包业务受国外需求下降的影响正有所显露。
政策效应开始显现
随着“电脑下乡”等政策的实施，计算机厂商对未来市场的预期明显增强。1-3月计算机行业累计完成投资45.1亿元，同比增长20.5%，增速比1-2月提高了10.4个百分点；微型计算机产量同比增长3.5%，比1-2月回升7.8个百分点。在销售和出口方面，计算机行业也出现了回升迹象，并且比其他细分的电子信息制造业回升幅度更快。计算机、家用视听行业销售产值增速比1-2月份分别回升6.9和1.6个百分点；十一个小行业出口交货值继续呈负增长，但其中电子计算机、电子元件、电子器件行业降幅比1-2月出现不同程度地回暖，分别回升7%、4.2%和5.5%。
3月份的出口交货值同比增速为-9.8%，相比2月份-12.8%的同比增速有所回升，这是去年9月份以来出口交货值增速不断下降后首次出现回升。规模以上电子信息制造业的出口交货值占全行业的销售产值比重较大（目前为59%，去年同期为63.7%），如果这种趋势能够得以保持，将有力的带动整个行业的逐步复苏。
估值仍有上涨空间
从上市公司2008年报数据来看，IT业上市公司营业总收入增长低于全部A股平均水平，其主要原因是电脑及外设业在2008年收入下降幅度较大。IT业上市公司净利润同比增长31.61%，而全部A股上市公司净利润却出现了17.68%的同比下降，这主要是因为IT业受存货损失的影响较小，而工业企业受存货损失的影响在2008年底就已显现出来。
从一季报数据来看，和全部A股上市公司比较，IT业收入下降更快，尤其是电脑及外设业收入下降达33.16%，这显示了IT业的市场需求，尤其是计算机出口需求受金融危机的影响而出现了萎缩；而IT业上市公司净利润依然出现上升，这主要是软件与服务业的抗风险能力较强的表现。
IT业上市公司1季报数据和行业的1-3月份数据比较，其收入同比增速明显低于行业整体情况，这显示了行业回暖表现主要归功于中小企业。从行业的整体情况来判断，IT业上市公司收入的快速下降趋势在3月份也应该有所缓和，其业绩回升将在2009半年报中有所显现。
从近一个月的行业指数和沪深300指数比较来看，IT行业指数在近一个月内上涨了11.69%，同期沪深300指数上涨了4.59%，IT指数强于沪深300指数7.10%，IT行业指数表现为有吸引力。
由于2008年IT行业上市公司的净利润增长明显快于全部A股水平，IT行业的PE值相对A股的溢价在2008年报公布后反而变小，2008年10月24日其溢价约为49.71%，目前约为37.07%，而自1998年以来其平均溢价约达52.78%。所以，从估值来看，IT行业，尤其是软件业和电子专用设备业依然具有上涨的空间。
投资建议
金融危机的爆发，使国内经济在产业结构上的矛盾和供需结构上的矛盾日发突出，未来经济发展，在保增长的基础上，将着重进行经济结构的调整和朝着社会消费需求的方向发展。
具体地讲，国内某些高耗能、高污染、高产能和高增长的工业投资和生产趋势将难以维系，围绕着自主创新和高新技术的产业应用等现代服务业和先进制造业将存在着巨大的发展空间。
信息技术是现代推动工业化发展的各方面技术中最具普遍性和渗透性的技术；加快信息化发展是改变经济发展方式和保增长的切实途径。随着电子信息产业振兴规划的实施，以及其他产业的技术改造和升级进程的开展，IT行业将呈现加快成长的趋向。所以，我们继续维持IT业未来12个月内的评级为：有吸引力。
在个股方面，我们建议关注具有一定技术或应用壁垒，且符合信息技术和其他产业融合发展方向的个股，如：科大讯飞、川大智胜、北斗星通、启明信息、御银股份、广电运通、中国软件和远望谷等。
(证券时报)
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