| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年04月29日 06:08 |
作者： |
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股指反抽空间有限
光大证券研究所：昨日沪指回补完跳空缺口后重新站上2400点，但全日成交量继续蒌缩，显示投资者承接力度仍然不足。从市场热点看，医药板块仍为资金流入的主要方向。但盘面上鸡犬升天，显示市场游资对“猪流感”受益板块的炒作快速升温，并开始进入非理性阶段。
从资金面看，市场供给平衡出现变化。在一季度信贷4.58万亿的快速增长后，中国人民银行的消息称，4月新增贷款规模环比下降，但降幅不大，银监会也在其网站上否定了相关官员谈论的今年信贷将达8万亿的观点。虽然适度宽松的货币政策难以出现快速的转变，但在市场人气不足的情况下，信贷增速的回落会加大市场的悲观情绪，需要有一个消化相关数据的过程。
总体看，医药板块的走强尚难冲抵疫情对经济和投资者持股信心带来的负面影响，在流动性回落的预期下，股指反抽空间有限。
不要轻易入场抄底
海通证券研究所：观察从1664点以来的反弹行情中的周线表现，可以发现，前两次调整都是在大盘5周的上涨趋势后出现4周的调整，而上周也是在连续5周阳线后的第一根阴线。因此从历史经验看，即便大盘后续仍有上升潜力，或许也要在经历一段时间的调整后才有可能重新回暖，因此投资者不要轻易入场抄底，应该等市场调整充分、市场趋势明确后再作决策。
近期随着一季度业绩的逐步披露，部分个股业绩风险凸显，在跌停板股票中有相当大部分都是一季度业绩大幅下降甚至亏损的，而这种现象近期已持续出现。目前随着题材股的逐步退潮，市场热点正从消息面向基本面回归，对于没有业绩支撑的题材股还是回避为好。
新一轮泡沫将在调整中酝酿
国联证券研究所：我们认为，结构性泡沫需要结构性调整来化解。政策真空期的红利衰减，使得估值繁荣背后的政策创建力遭遇质疑，信贷周期向股市流动性的有限传导，难以成就金融脱媒式的估值驱动，预计贷款增速的环比放缓将对市场信心构成冲击。
睁眼看业绩，正从政策红利、宏观趋暖、流动性预期向微观基本面回归。政策预期逐渐被透支，资金推动力也在减弱，市场开始寻找微观基本面的支撑，但并不乐观的A股业绩难以维持高企的估值（23倍2009年动态PE），大盘调整至20倍PE（对应上证指数2250点）成为可能。
不过，新一轮泡沫将在调整中酝酿。当本轮估值泡沫被阶段性释放之后，A股吸引力会上升，而高信贷投放、货币政策的滞后、内外经济的改善会降低通缩预期与实际利率，“不差钱“故事依然会主导市场，估值泡沫可能卷土重来。
潜伏是强势调整市况下的生存秘籍。上述逻辑支持着我们谨慎的市场判断，新一轮泡沫值得期待但并非一蹴而就。因此，短期内，站在防御的角度，我们将超配的资金放在消费类的估值洼地，涉及的行业主要包括：酒类、旅游、医药、家电。中期看，为迎接新一轮泡沫，高风险偏好的投资者可在5月调整中寻找好的买点，潜伏于一些强周期消费品中，如金融、汽车、地产；受益于出口回暖的航运、纺织服装；资源类的有色金属、煤炭。
关注两条行情主线
广发证券客户服务部：我们认为，上涨行情并未结束，但是波段操作势在必行。进入5月，2650点的密集成交区构成了短期反弹阻力和估值压力，而2350点又进入估值合理区域，值得投资者大胆介入。
投资策略上，5月应该注意市场调整时股票的风格转换变化。两条主线值得注意：一是题材股主线，目前新能源热点并未退却，而进入5月又有几个事件性主题值得留意。月初“小假期”可关注消费类品种；5月是上海世博会倒计时1周年可关注上海本地股；5 月12日汶川地震周年可关注灾后重建公司的情况。二是相对于涨幅较大的品种，金融、消费以及纺织类品种的估值较为安全，值得稳健的投资者配置。
（成 之 整理）
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