| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年04月27日 04:41 |
作者： |
张哲 |
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王亚伟在一季报中表示，在充足流动性的助推下，股市整体的估值水平相对上市公司的业绩状况甚至已经有所透支。市场整体换手率处于历史高位，显示投机力量主导了市场。二季度市场有望维持活跃，但资产泡沫化的风险值得警惕。
逆向投资
致 远
有一个在股市流传已久的故事，就是一位老太太根据营业部门口自行车的数量来买卖股票，营业部门前冷落时买入股票，营业部门前自行车“车满为患”时卖出股票。据说，这种方法百试百灵。
用专业术语来说，这就是逆向投资，在大家看空时买入，在大家看好时卖出。
一致性预期，往往会得出相反的结果，这方面的案例不胜枚举。2007年年中，以高盛为首的众多机构纷纷预测，国际油价不日将破每桶200美元，在油价飙涨到130-140美元的时候，国内很多企业坐不住了，纷纷花巨资买入。出乎意料的是，油价在触到147美元后，开始一路狂跌，最低见到33美元每桶。再比如去年预期是今年下半年实体经济将会好转，与此对应，股市的机会不在上半年而在下半年，但结果恰恰相反，今年一季度A股铆足了劲，直奔2500点，在去年的低点基础上已经反弹了50%的空间。
不过在大家看法普遍趋同的时候，要做到“众人皆醉而我独醒”又非易事。回头看，在2007年10月份众人皆醉直呼 “股指会到10000点”的癫狂状态时，只有赵丹阳保持清醒，果断清盘出去晒太阳去了。
而时下的情景是，基金一季报、二季度投资策略纷纷看多，券商和大行普遍看多，背后列举的美丽逻辑是20倍市盈率的低估、充裕的流动性依旧、PMI指数连续回升、房地产和汽车销售回暖、宏观经济持续向好、企业盈利能力回升等，投资主题也是五花八门，类似新能源、央企并购重组、医改等不一而足。市场也一直保持着强势，那么，现在是该买入还是卖出？逆向投资的时机是否已到？
公募基金大佬王亚伟间接表达了看空的态度，他管理的华夏大盘一季度股票仓位下降了4.84%，另一只基金华夏策略仅有39.96%的股票仓位。王亚伟在一季报中直率地表示，“股市的大幅上涨已经比较充分地反映了投资者对未来经济快速复苏的乐观预期，在充足流动性的助推下，股市整体的估值水平相对上市公司的业绩状况甚至已经有所透支。市场整体换手率处于历史高位，显示投机力量主导了市场。预计二季度资金面仍能保持宽松，市场有望维持活跃，但资产泡沫化的风险值得警惕。”
兴业全球基金投资总监王晓明：公募基金的核心是风险控制
今年以来兴业社会责任基金取得了突出的业绩，根据银河证券基金研究中心开放式基金排行榜4月15日的数据，该基金今年以来净值增长率在148只股票型基金中位列第二，今年以来收益达到48.59%。王晓明透露，取得如此不俗的业绩，并不是依靠高仓位，“社会责任基金结构上强调均衡，其重仓股选择的是那些风险较小、较稳定的品种。”
对于未来的市场趋势，王晓明指出，从宏观经济来看，尽管最坏的情况也许已经过去，但仍会有所反复，随着指数经历了较大的反弹，投资策略将逐渐转向谨慎。未来仍将采取稳健均衡的投资策略，调整仓位，并将重仓的板块逐渐转向平均估值较低、前期涨幅较小、估值上有支撑、确定性较强以及具有防御性的行业。 “公募基金的核心是风险控制”，对于今年变幻莫测的市场，兴业全球基金公司投资总监王晓明先生日前再次明确指出，“在这个市场中，大多数人的决策依据都是短期的，这意味着短期市场有可能涨过头也有可能跌过头，所以风险始终是我们警惕的一根弦。”（张 哲）
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