| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年04月25日 08:25 |
作者： |
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广发证券
数据显示，今年3月份进出口总额同比下降20.9%，其中出口总额同比下降17.1%，进口总额同比下降25.1%。虽然各项数据持续同比大幅下滑，但与2月份相比降幅已明显收窄。按可比口径，3月出口环比增长32.8%，呈现回暖迹象。
分国家或地区来看，中国对东南亚、日本和美国的出口改善最大，环比分别增长38.4%、36.7%和33.3%；欧洲次之，为27.8%；韩国为8.1%，相对较弱。在出口份额上，美、日、东南亚略增，共提升约0.64%；欧、港、韩略减，共下滑约2.32%。总计来看，发达国家或地区在中国出口中所占份额已由2月份的80.54%下降到3月份的78.62%。
虽然主要出口商品均在3月份同比降速收窄，但环比依然出现增长，结构上也存在很大差异。其中，日常消费品出口环比改善显著，机电类的投资品次之，钢铁等基础工业品改善微弱。电子类产品在2月同比增速已经见底反弹。尽管其3月数据尚未公布，但是从台湾和韩国相关产品的出口情况来看， 3月份电子类产品环比持续反弹可期。
国内新出口订单指数自发布以来，表现出稳定领先出口一个季度的特点。该指数已于2008年12月见底，至今持续回升3个月。由此推断，二季度出口进一步改善可能性极大。美国补库存有助于中国出口。美国制造业库存已经连续下降4个月，目前已降至2007年9月份的水平。今年2月份，美国制造业库存销售开始下降。种种迹象表明，二季度美国有可能启动或阶段性启动补库存过程，这将有助于我国出口增速的回升。
鉴于二季度出口回暖预期强烈以及 3月份消费类商品、家用电器、家电产品以及电子产品出口的反弹表现，我们建议重点关注纺织服装、家电行业、家具行业、电子元器件等出口依赖度较大的行业，以及与进出口密切相关的港口和航运。我们采用根据估值寻找价值的方法。首先，绝对低估值：对于消费类子行业按低PE进行选择，优选空调、服装；其次，相对低估值：利用子行业估值与一级行业估值的比值具有均指回归特征，比较子行业估值与一级行业估值的当前比值与历史比值，寻找相对低估的行业，如服装、小家电、半导体材料符合此条件。
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