| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年02月25日 04:42 |
作者： |
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东阿阿胶(000423)
评级：强烈推荐-A
评级机构：招商证券
公司针对三大市场，近期引进多位腕级营销高手，包括营销副总程继忠先生2月底之前到位，引入“控制营销”，与价值回归两翼相辅相成，将推动阿胶系列产品进入“提价、销量增长”良性循环。制约东阿阿胶市场定价水平难以参比云南白药的原因，是其部分市场价格不到位、终端销售拉动不足两大问题，老国企执行力不够。预计市场秩序经过整顿规范后，阿胶2009年下半年有望提价。
公司崭新的精英销售团队，提升了业绩增长的预期。暂不考虑认股权证行权，预计2008~2010年每股收益0.6元、0.90元和1.37元。若考虑认股权证行权，2009年、2010年每股收益分别为0.72、1.09元。按30倍PE，12月目标价22元，维持强烈推荐-A评级。风险提示：2009年规范整顿渠道价格和存货，可能导致销量短期出现下降，业绩增长低于预期。
七匹狼(002029)
评级：谨慎推荐
评级机构：银河证券
公司2月24日公布业绩快报，营业总收入、净利润分别较上年同期增长88.56%、59.81%；每股收益0.50元。公司净利润增速低于预期，主要原因在于费用比率超过我们假定。销售费用率大概提高至15.9%，原因在于2008年奥运会增加广告投放；2008年加大对终端渠道补贴支持力度，且下半年渠道开设较快，装修等摊薄费用增加。管理费用率大概提高至6.83%，导致该比率提高的原因一是2008年公司在信息系统方面投入开始增加；二是股权激励费用和高管股权激励基金的提取，初步测算股权激励费用700万，激励基金约770万。此外，公司加大了存货跌价准备计提幅度。
管理费用和销售费用的节约、跌价损失的减少将形成2009年业绩平稳增长的驱动力。目前2008年公司秋冬季产品消化良好，为2009年3月份订货会召开打下较好基础。预计2009年上半年公司销售收入增速仍将维持两位数的增长，而净利润增速将超过收入增速。预计公司2009年、2010年每股收益分别为0.67元、0.80元。公司目前估值在消费类板块中较低，维持谨慎推荐评级。
兴发集团(600141)
评级：推荐
评级机构：兴业证券
公司发展战略是结合自身的磷矿和水电资源优势，一方面以发展黄磷和精细磷化工产品为主线，另一方面适度向磷肥领域拓宽产品线。虽然经济周期的起落造成2008年产品价格和利润水平大幅波动，但公司的战略推进仍然有条不紊。
2008年10月份起，公司出口及国内市场需求均出现较明显萎缩，同时黄磷和磷酸盐价格进入加速下跌。目前随着下游经销商的存货逐步消化，需求逐渐恢复，一季度传统上不是旺季，但下游的采购仍逐渐回升，目前公司的开工率达到50%以上。考虑到磷酸盐下游需求的周期性较弱，随着经销商和下游厂家库存的进一步消化，公司经营和盈利将走出低谷。
2009 年公司业绩增长点主要是保康白竹矿区磷矿石产能的扩大，此外公司在循环经济领域的进展带来物料的充分利用和能耗的下降，也有助于增长；2010年增长则主要来源于兴山和神农架各项目产销量的增加、广西兴发项目的逐步投产、以及产品价格的回升。小幅下调公司2008、2009、2010年盈利预测至1.15、0.76和1.03元。考虑到公司长期发展依然良好，维持推荐评级。
深发展A(000001)
评级：增持
评级机构：国泰君安
目前国开行收购深发展仅是传言，接下来投资者要作好面临各种澄清公告的准备。即使传言并非毫无依据，也很可能还处在方案设想的初始阶段，未来变数极大。但我们认为新桥迟早要退出，新的东家要进入却是确定性事件。因此有关深发展收购故事还将继续上演。从这个意义上讲，深发展收购故事是确定的，不确定的只是故事的主角。
预测公司2009年每股净收益1.67元，每股净资产为6.7元（未考虑股权融资）；维持增持评级以及19元的1年期目标价。
（罗 力 整理）
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