| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年02月19日 03:38 |
作者： |
张若斌 |
| |
证券时报记者 张若斌
本报讯 曾经一度火热的“对赌协议”正逐渐淡出直投市场。有多位直投界人士向记者表示，随着宏观经济景气度下降，企业家纷纷回调此前过于乐观的盈利预期，国内融资企业已经很难接受以前惯用的“对赌协议”或“双倍清偿条款”。
刚刚获得全球风投界所瞩目的“红鲱鱼100强”的风行在线总裁罗江春告诉记者，虽然不断有投资机构希望与他签署股权对赌协议，但他一概拒绝了。他表示，融资企业最需要的是长期稳定的投资者，而不是企图短期套现的投机者。从实际情况看，宏观经济向好之际，一些企业家往往做出过于乐观的盈利预期，从而导致以对赌协议等形式实现高成本融资。而为满足协议条款，企业往往更着眼一些短期行为。因而，对赌协议从长期看是不利于企业持续发展的，也无助于公司治理结构的改善。
所谓对赌协议，是指投资方与融资方在商谈直接投资协议时，对于所投资企业未来盈利预期的一种约定，如融资方无法达到所签订的盈利预期，则投资方有权赢得融资方更多股份。此前，蒙牛、永乐等都曾与摩根士丹利等国际投行签订过该类协议。去年底，太子奶创始人李途纯正是由于未能完成2007年初与国际投行签订的业绩增长目标，从而失去了企业控制权。此外，蒙牛和恒大地产近期的尴尬境地，更是让企业界谈“对赌协议”色变。
不过，业内人士则认为，对赌协议并不是新奇的事物，它只是投资协议里众多“不平等”条款中的一类，只不过它的不确定性比较高，会导致一些意外的结果，所以特别引人关注。投资方投资给企业，无论通过多么详细的尽职调查和法律约束，毕竟对企业的实际情况和行业形势不如管理层熟悉，作为出资人，在帮助企业获得成长的同时，更主要的是希望能够激励企业管理层自己努力经营，审时度势，获得最大发展。因此，业界也无需把“对赌协议”妖魔化，毕竟，它仅仅是对业绩的考核，帮助双方实现公平的交易价格。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
