| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年02月11日 04:39 |
作者： |
展胜鹏 |
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潍坊农信展胜鹏
2009年1月份的信贷投放市场预计突破1万亿，其中票据融资的功劳非常明显，但也正是因为票据资产的信贷属性，“买票”等于“短期放贷”，才导致票据市场供求的严重失衡，票据的贴现利率从去年10月份开始持续下跌。
现行的转贴现市场买卖成交价格为1.15‰左右（国有、股份制银行）、1.3‰左右（地方性银行），收益率已经逼近各家银行的资金成本，有的甚至倒挂，“花钱买信贷规模”有可能成为2009年票据市场的一个主基调。但我们依然可以看到，地方性银行承兑票据的收益率优势非常明显。
现行的票据市场主要分为两大类：银行承兑汇票和商业承兑汇票。商业承兑汇票一直没有成为票据市场的主流，主要原因是企业承兑，风险相对较高，流动性不强。而银行承兑汇票作为一种半年期的金融产品，期限不超过六个月，有承兑银行的信用作为担保，风险非常小，流动性非常强。
银行承兑汇票的承兑银行可谓千差万别，市场普遍认可的分为国有、股份制银行和地方性银行两大类。鉴于国有、股份制银行的资金实力以及同业授信的原因，国有、股份制银行承兑的票据一直是市场抢夺的焦点，相比于地方性银行承兑的票据，流动性更强，更加被市场成员所认可，但同时也面临着“粥少僧多”的局面，“抢票之战”不可谓不激烈。较弱的流动性却有较高的收益率，这便是地方性银行承兑票据的魅力所在。在收益率逼近资金成本、甚至倒挂的低利率时代，为了获取一个相对较高的收益率，地方性银行承兑的票据有望成为票据投资操作的“香馍馍”。
面对相对较高的收益率以及“抢票”的局面，我们应当如何操作？2009年的票据投资策略应该加上一条：在合理的限额管理之下，地方性银行承兑的票据应放量操作。
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