| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年02月02日 05:40 |
作者： |
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2009年股市迷思
国泰君安 ：目前，市场对2009年市场走势越发关注，2009年很难重复2006-2007的单边上涨与2008年的单边下跌行情，择时更加重要。我们大体总结了市场对2009年股市走势的主要看法，将其归纳为“四大门派”，供各位朋友参考。
1、前高后低派（倒V派）。当前，该派声势浩大，貌似有“名门正派、独步股林”的味道，观点最接近该派的券商当属中金公司。中金年度策略算是所有券商中的悲观派：2009 年还是“探底之旅”。但时隔不久，1月12日，中金提出“预期回归现实，股市前高后低”，正式成为“前高后低”派。
2、前低后高派（正V派）。该派曾经一度是市场的主流。该派的逻辑很清晰，典型代表是高盛高华。
3、“现实主义”派（X派）。相当多的投资者采取这种态度，券商中典型代表是申万和瑞银。确实很难找到“现实主义”派对市场走势的预测（所以我们称之为X派）。
4、“牛年牛派“（N派）。该派认为2009年股市将呈现“N“形走势，典型代表就是中信和国泰君安。我们认为2009年市场上涨主要靠估值水平提升，这与“X派”显然不同。我们不认为市场会创新低，业绩底高于估值底，对于市场相对乐观，这与“倒V派”不同。我们也不认为上半年就没有机会，而是认为继续上演跨年度的纠错性行情，我们判断2009年内部流动性仍然会充裕。中小市值成长、创新（新技术、新能源）与主题投资大行其道，这是2009年国内重要的投资背景与思路，这与“正V派”不同。
年报掘金和主题投资
海通证券：去年12月份以来，A股市场信心整体上保持平稳，估值从低位回升后保持相对稳定的格局，维持在PE15倍不到和PB2.2倍左右的水平，估值中枢波动较为平和。从市净率的角度来衡量，A股的估值水平要比其他市场高，无论是发达经济体还是新兴市场，A股都较其要高。
在2009年2月份，我们对A股市场资产配置的总体思路可以概括为：年报掘金和主题投资。年报掘金指的是通过对上市公司2008年年报业绩的综合分析，同时结合2009年一季度行业的最新动态和2009年行业业绩的预期，挖掘2008年年报中蕴含的投资机会；主题投资指的是把握住市场投资热点和投资主题带来的市场交易性和结构性机会。之所以这样配置，是因为我们认为2009年2月份，市场主要的机会体现为主题机会和年报机会。（元 一 整理）
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