| 来源： |
长江证券 |
发布时间： |
2009年01月20日 03:08 |
作者： |
徐斌;鄢祝斌 |
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化肥需求增长稳定
中国化肥需求受多种因素影响，从长远来看，农户在某种作物上施用多少化肥这种习惯是不易改变的，因为这种习惯往往是跟地区资源条件和常年习惯有关。从短期因素来看，作物种植面积、施肥面积比重往往会随着种植业比较受益和农户收入水平变化而变化，而他们的变化又受其它间接因素的影响，例如农产品价格、国家食物供需平衡等因素。总体上看，化肥需求的变化都是由国家人口、经济发展和想关政策影响的共同结果。
中共中央反复强调“坚持最严格的耕地保护制度，层层落实责任，坚决守住18亿亩耕地红线。”，而最新的数据我国耕地面积距离18.26亿亩，离“红线”只剩半步之遥，下降的空间基本没有，所以我们预计，每年每亩施肥量将以超过3%的速度递增，未来化肥的施肥量还将稳步增长，我国化肥行业需求总量在未来几年中将平稳发展，保持持续小幅增长，市场较为稳定，在目前的金融危机背景下成为难得的防御品种。
供应不稳定长期存在
2008年1～11月，国内氮肥产量3936.011万吨（折纯），预计全年产量为4250万吨；同期磷肥产量1144.774万吨，预计全年产量为1220万吨；钾肥产量为269.337万吨，预计全年产量为284万吨。
预计2008年我国尿素产能将新增335万吨，氮肥产能会达到4500万吨以上，过剩量会进一步增加。2007年磷肥产量达到1351万吨，而国内需求约为1150万吨左右，磷肥过量200万吨左右。2008年，云南三环中化化肥有限公司、贵州开磷有限责任公司还各有1套60万吨磷酸二铵装置投产，全国磷肥产能估计会达1500万吨以上。届时，磷酸二铵、磷酸一铵产能都将超过国内需求300万吨～350万吨。虽然我国氮磷肥产能大于需求15%～20%，但由于硫资源44%、钾资源70%依赖进口，同时国内煤炭和天然气供应不稳也导致氮肥生产难以保证，资源约束成为我国化肥供应不稳的根本问题。
政策支持行业稳定发展
农业大国的国情决定了“三农”之于我国的重要性，目前国家一方面通过继续巩固、完善、加强支农惠农政策，增加对农民的综合直补来直接推动三农建设。另一方面通过对化肥等支农产业的政策支持，来间接控制农资价格，从而达到推动三农建设。我国化肥行业从诞生的那一刻起，就被盖上“政策”的烙印，政策走向成为整个行业最为关心的话题。
政策导向对于化肥工业发展和农业用肥将起着关键性的作用，特别是税收政策、价格政策以及进出口政策等，这些政策变化直接影响到化肥生产企业的成本效益、市场环境及竞争环境的变化，也将影响农民收入水平和农民对化肥投入的积极性。
从总的趋势上分析，我国政府仍将对化肥生产企业采取积极的扶持政策，我们判断认为2009年国家继续对化肥生产用电和天然气实行价格优惠；继续免征尿素、磷复肥生产增值税；继续对化肥铁路运输实行优惠运价并免收铁路建设基金。目前，化肥行业的政策背景我们分析认为整体上利大于弊。
关注成本优势公司
我们根据目前的产需求情况，对今年春耕的尿素供需做了简单测算，结论是趋于平衡，在1200吨淡储刺激下可能会出现偏紧的局面，同时东南亚市场启动，化肥行业将在年底淡储和明年春耕来临时有望率先走出低谷。长期来看，一些有成本优势的大型企业，如湖北宜化、华鲁恒升将长期享受成本优势，拥有先进的粉煤气化技术，目前粉煤价格在600多元/吨，而无烟煤价格在1000元/吨左右，以每吨尿素耗煤1.2吨计，吨尿素的成本优势在400多元/吨。特别是南方的化肥生产企业，在产品价格上也有一定的优势。
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