| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年01月09日 02:54 |
作者： |
闻涛 |
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央行调息幅度习惯选择9的倍数，而国际上通常是25的倍数
过去两年，“27”是财经媒体出现频率最高的数字之一。中央银行在调整基准利率的时候，习惯选择27个基点作为单次波动幅度。关心国际经济形势的读者可以发现，世界主要经济体央行的调息幅度通常是25的倍数，唯独中国选择9的倍数，缘何逐渐与国际接轨的中国央行在调息幅度的计算方式上会如此特立独行呢？
27个基点的由来
历史数据显示，中国央行历次调息都体现了这一规律。上一轮大幅度降息是从1997年亚洲金融危机开始，降息周期一直持续到2002年初结束，一年期存贷款基准利率一度降至1.98%和5.31%，期间每次降息幅度都是9的倍数。
“这是为了计算方便。”一位商业银行人士告诉记者，根据有关规定，日利率等于年利率除以360，这种计算方法要求年利率必须能被9整除，否则会出现日利率和月利率出现无穷小数的情况，导致必须制定舍入办法，增加一系列技术上的困难；而采取27个基点调息，则可以巧妙地回避这个问题。央行一年期基准利率，一般每次上调或下浮27个基点。其他档次的利率，有时也采取其他能被9整除的基点上调或下浮，常见的调整基点有18、27和54等。
但是，同样的问题没有出现在国外的商业银行身上。这是因为国外央行调息时选择的中间变量是银行间拆借利率，而不是商业银行的存贷款利率，也就是说商业银行在计算利息时具有完全的自主性，可以在央行确定的基准利率基础上进行调整，不会出现技术上的困难。
我国的利率决定机制与境外存在明显差异。1996年6月央行放开了银行同业拆借利率，至今已基本完全实现市场化，但由于商业银行的存贷款利率均没有完全市场化，使得银行间拆借利率对存贷款利率的影响有限，失去了其应有的指导作用。因此，央行在调控时通常锁定存贷款利率和银行存款准备金率，以此来实施对利率的实际控制。
计算方式需尽快接轨
中国央行调息幅度独特的计算方式有历史沿革的因素，但约定俗成的东西并非不可改变，特别是在人民币逐步走向国际的背景下，技术接轨显得尤为重要。近日有传闻称，相关部门对此问题已有考虑，有意改变现在的计算方式，但这个说法没有得到权威部门的证实。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委非常支持改变计算方式———“未来人民币必将成为国际结算货币，从人民币国际化趋势的角度来说，调整计算方式的时间越早越好，等到将来人民币资产规模变大了，再进行调整的成本就会很高”。
如果商业银行存贷款日利率的计算方式不变，央行改变基准利率调整幅度后必然会出现计算难题，新旧计算方法的衔接问题需要解决。上述商业银行人士称，利率市场化是解决难题的唯一办法。现在央行仍严格控制商业银行的存款利率上限和贷款利率的下限，央行调息直接调整的就是商业银行的存贷款基准利率，商业银行没有任何调整的余地，所以才会出现计算上的难题，如果商业银行能够在基准利率基础上适当调整，计算方面的技术问题就可迎刃而解。
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