| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年12月16日 03:51 |
作者： |
罗力 |
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广电网络(600831)
评级：谨慎推荐
评级机构：国信证券
公司昨日公告四项决议：(1)与陕西电视台签订《广告业务清算协议》，需要确认营业外支出2950万元；(2)投资300万元设立陕西广电传媒节目运营公司；(3)获得四家银行共计2亿元综合授信额度；(4)与广电股份签订《有线电视网络资产收购补充协议二》。
这次广告业务清算损失是一次性的损失，按15%的所得税计算，会使2008年净利润下降2058万元，每股收益减少0.075元。设立节目运营公司目的在于推动数字电视增值业务的发展，该子公司已经于12月10日举行了内部招聘会，成立后，将代理全省模拟、数字电视节目的引进和销售等，这相当于把原来分散的节目运营和营销资源整合到了一个子公司。而2亿元的综合授信使得公司可以从容应对1.3亿元的短期债务和广电股份的收购款。另外，广电股份的资产交割已经进入收尾阶段。
预计公司2008-2010年每股收益分别为0.21、0.35和0.38元，从对有线网络更加合适的估值方法EV/EBITDA看，目前估值便宜，而且每户市值仅600元，已经低于一级市场对有线网络资产的收购价格，因此维持谨慎推荐的评级。
城投控股(600649)
评级：推荐
评级机构：中金公司
公司近日公告称，将通过公开挂牌招商的方式为全资子公司———环境集团引进战略投资者，计划转让40%的股权。此次转让预计于2009年一季度完成。
公司子公司环境集团的主要是专注于固体废物处理相关的业务，目前拥有上海、南京、成都、淮安、宁波等多个国内大中型城市的BOT项目。此次引进战略投资者，将增加公司资本，有利于其业务加速扩张。按照公告披露，此次环境集团挂牌采用的企业整体价值为人民币18.72亿元，保守估计，若按1倍P/B卖出40%股权，则可获得7.49亿元现金。公司可以利用增加的资本金，加快速度拓展市场。增加的资本金加上债务融资集团可以翘动的资金足以再投资4-5家日均处理能力1200吨的垃圾焚烧发电厂，几乎是可以把公司现有的在建项目再增加一倍。预计公司将战略投资者的目标集中在拥有先进技术和运营经验的投资者上面。外国环境巨头如威利雅等公司有机会获选，与他们合作能引进先进的技术，优化公司的运营机制。
预期环境集团40%的股权会溢价转让，2009年公司会有一次性收益。但溢价幅度难以预测，维持2008、2009年每股收益0.58、0.60元的盈利预测。公司作为上海城投唯一的上市平台，得到母公司的大力支持，维持推荐评级。不过考虑到目前估值不便宜，不建议投资者追高。
国电电力(600795)
评级：买入
评级机构：广发证券
近期公司与英力特集团协商将以12.66亿元现金出资持有其51%股权。本次收购价格优惠，但短期对利润贡献不大，收购战略意义大于实际贡献。公司目前在宁夏发电装机合计198万千瓦，占宁夏发电装机26%，收购后比重提高到31%，主要是看重宁夏宁东能源化工基地。公司未来将以英力特集团为平台，深入参与宁东煤炭、电力和化工项目。
预计公司2008-2009年每股收益分别为0.02和0.26元，估值目前基本合理，但考虑注入资产的预期较强，维持买入评级。
太阳纸业(002078)
评级：增持
评级机构：光大证券
公司近日公告对全年业绩预测从三季报中的同比增长30%-50%修正至小于30%。公司受行业性景气下滑的影响，原材料和产品价格出现双降，而生产周期的存在导致不能完全转嫁原材料成本，主要产品白卡纸价格出现较大幅度的下跌，盈利下降是必然的结果，预计在下个季度盈利能力也将难有较大改观。如果按照增幅上限30%估算，公司全年业绩应为4.97亿元，对应每股收益0.99元，略高于我们之前0.97元的预测。公司还公告收购子公司兖州天章纸业所持国际太阳50%的权益的最新进展。此次收购是公司执行扁平化管理的一项措施，整体来看有助于降低运营成本。
我们依然看好公司较强的成本控制能力和成长性，维持增持评级。 （罗 力 整理）
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