| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年09月27日 15:48 |
作者： |
郭松梅 |
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深圳市感恩在线投资郭松梅
受次贷危机的影响，华尔街的金融体系受到了极大冲击。继贝尔斯登、雷曼兄弟、美林证券之后，华尔街仅剩的两大投行高盛和摩根士丹利也转型为银行控股了，昔日华尔街的五大投行已不复存在。面对此轮危机，各国纷纷出台救市措施，其中最引人注目的则是布什政府要求国会通过一笔7000亿美元的救援计划。虽然此计划在国会受到了一些阻碍，但就当前形势看，大多数投资者还是认为此救援计划可以通过国会的批准。但问题是，如果7000亿美元的救援计划通过批准，能否达到救市目的呢？
房价下跌是次贷危机的根源，而房价下跌主要原因是货币政策。美国次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。次级按揭贷款人在利率和还款方式，通常要被迫支付更高的利率、并遵守更严格的还款方式，但美国在911事件后，为了刺激经济发展，货币政策相对宽松，这在房地产和证券市场价格上得到了体现，在信贷环境宽松、房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违约收不回贷款，它们也可以通过再融资，或者干脆把抵押的房子收回来再卖出去，不亏还赚。从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转，到2005年6月，经过连续13次调高利率，联邦基金利率从1%提高到4.25%，到2006年8月，联邦基金利率上升到5.25%。连续升息提高了房屋借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌，再融资或者把抵押的房子收回来再卖就不容易实现。在较大规模、集中地发生这类事件时，危机就出现了。
我们应如何看待救援计划对期货商品市场的影响呢？美国救市主要是接手放贷机构的坏账，以便维持这些机构的运转并确保继续放贷，缓解住房库存的压力，但在房价没有止跌回升的情况下，就算7000亿美元的救援计划通过批准，也是治标不治本，只能暂时缓解金融危机。短期之内，救市计划若通过国会批准，美元走弱可能性极大，而以美元报价的大宗商品则有了反弹的要求，特别是有保值功能的黄金和原油，但由此引起的通胀问题也不容忽视。美国就业率以及CRB指数的下滑，都说明了美国经济处于衰退阶段，救市计划只是缓解危机，并不能从根本上解决当前的情况。长期看来，全球经济下滑将会减少市场对大宗商品的需求，大宗商品上涨面临的压力较大，在需求预期下降的情况下，逢反弹沽空也许是不错的选择。
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