| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年08月20日 04:18 |
作者： |
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建银国际证券部
由于市场担心公司合同销售延后和地震对成都房地产市场带来负面影响，中渝置地（01224.HK）的股价已跌至2006年12月以来新低。我们认为，现时的价格调整已在很大程度上反映了差于预期的销售表现，而下半年内地西部地产市场的投资情绪将逐步改善，这些都会对公司股价有利。目前，公司股价相当于2009年市盈率7倍，较每股NAV(10港元/股)和2007年底每股账面价值(4.55港元/股)折让分别达68%和30%。
截至目前，公司完成2008年合同销售目标不足10%，主要因为销售计划改变以及个别地产项目因地震而延迟取得预售许可证。我们预期，中渝置地在取得项目销售许可证后，其合同销售将在下半年重新提速。另外，公司通过成功预售，已完成70%的2008年盈利目标。我们认为，公司可能出于销售计划改变而降低2008年销售目标。但鉴于项目品质优秀和市场反应良好，大幅降低售价的可能性较小。
今年上半年成都房地产市场低迷，市场观望气氛浓厚，销售量萎缩，销售均价已较峰值下调了10%。但是，公司相信终端市场的强劲需求可使得房价持续下调幅度受限。今年9月，公司将在成都锦江地区推出新项目，均价达每平方米1万元，初步反响热烈。
公司战略拓展经济发展活力较强和人口密度较大的西部主要城市，旨在成为重庆和成都地产开发商的佼佼者。与其他公司相比，中渝置地的资本支出相对较少，因其大部分土地补价已缴清。2007年12月，公司净现金为10.69亿港元。因此，公司面临较小的折价销售压力。长远来说，公司能够通过调整销售速度以实现利润率最大化。
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