| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年07月15日 05:03 |
作者： |
游石 |
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业内专家建议适时推出股指期货稳定市场
证券时报记者 游 石
本报讯 从中金所成立之日算起，股指期货准备已近两年，期间上证综指从不足2000点暴涨到6000点，然后又跌回目前的2800余点。据了解，市场如此波动，不光给散户带来巨大风险，机构操作亦困难重重。为此，业内专家建议适时推出股指期货以稳定市场。
海富通基金研究总监牟永宁表示，股指期货作为现代金融市场重要工具，从理论上讲，具有完善和稳定市场的作用，并且对基金而言，主要有三个方面的意义：首先，市场往上涨的时候，投资者拼命认购，基金不得不去买股票，但遇到市场往下跌的时候，投资者则大量赎回，基金只得卖股票，这容易形成冲击成本，对市场影响会很大。因此从这个角度来讲，基金如果有股指期货作为一个缓冲，每当遇到大额申购、大额赎回，情况就会好了很多，市场表现会更加平稳。
他认为，股指期货具有价格发现功能，会促进市场估值水平趋于合理，也更为有效，投资者会从中得益。其次，股指期货有助基金业绩改善。牟永宁指出，现在A股市场实际已进入机构化竞争的时代，从持股比例来说，公募、私募，还有其他一些保险资金加在一起，占市场总比已经非常高了。而在机构博弈中，公募基金相对处于被动局面，特别是在信息透明情况下，基金还要受制于契约，有仓位和股票池的限制。有了股指期货之后，基金操作起来会更加灵活，就能较为有效地应对市场系统性风险。
最后，基金公司还可以在股指期货基础上创造出新的产品，以符合当时市场环境和投资者不同风险需求。而在目前没有股指期货工具的情况下，基金产品同质化情况较为严重，就是股票和债券之间配置，供投资者选择的空间十分有限。
平安证券分析师刘英华也指出了缺乏风险管理工具给基金业带来的危害。她认为，国内基金由于缺乏对冲系统性风险的途径，面临排名的压力，最优的选择只能是追涨杀跌，这无疑是造成我国股市波动剧烈的一个重要原因。而在有股指期货的情况下，基金等机构投资者就可以利用股指期货为所持有的股票组合进行套期保值。保值之后，基金等机构投资者抛售股票的意愿将大大降低，这无疑会大大减少股票市场的抛售压力，有助于市场稳定。
据了解，市场今年以来的大跌行情中，机构投资者损失惨重。据银河证券日前发布的研究报告，今年上半年，除8只QDII基金之外，409只基金的总资产共缩水8000亿元，中国基金业再回“2万亿时代”。其中，股票型基金今年以来平均净值增长率为－35.69%，指数型基金为－44.82%，平衡型基金为-30.53%，债券型基金为－1.42%，保本型基金为－13.04%，仅有中短债型基金和货币市场基金取得正收益，分别为1.60%、1.49%。
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