| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年05月30日 05:02 |
作者： |
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近期，中石油、中石化频繁异动，成交显著放大石化双雄：储备彰显油企实力
投资要点
今年政府重点仍是加强控制CPI，成品油调价与国内CPI回落和出现大面积油荒将密切相关；
因原油供给紧张、需求增大，炼油板块的亏损额将更高；
成品油价格理顺后，中石油的业绩会爆发式增长，中石油的原油储备和上游业务价值将会充分显现。中石油位居世界前列的原油储量，必然会有与之相称的股价表现。
成品油调价暂无望
主持人：28日召开的国务院常务会议强调引导能源合理消费，抑制不合理需求。用油高峰到来之际，您如何分析目前的政策取向？
民生证券 张志民：这次会议要求，做好成品油总量平衡和市场供应、抓紧投产、加强协调、支持生产，千方百计保农业“三夏”用油。保证国内用油供应，已成为当前能源工作重点。海关总署数据，今年一季度我国出口成品油361.1万吨，下降5.6%。为力保国内市场，中石油、中石化今年纷纷停止向国外出口。相关数据显示，去年国际原油价格尚在100美元之下，我国进口原油平均价格就已接近5000元/吨，如今国际油价已近130美元，国内油价调价概率增大。但成品油调价的可能性很小，今年政府重点仍是加强控制CPI，若成品油价格放开可能导致连锁涨价局面，并再度触发通胀。因政府已于4月就国内炼油亏损实施按月补贴，短期内上调成品油价格基本没有可能。如果国内原油价格出现上调，各大炼厂有可能相应调高成品油批发价，国内成品油调价压力增大。
长城证券 王 刚：我国长期以来一直对成品油价格进行管制，成品油价格畸低就会导致需求过高，出现不合理的消费。合理的成品油价格，有益于抑制国内能源需求过快增长和节能减排政策推进，市场化能源定价是不可避免的大趋势。
我们认为，成品油调价与国内CPI回落和出现大面积油荒密切相关。目前机构对国内CPI持较乐观态度，普遍预期会有回落。而因炼油亏损，国内成品油供应最近偏紧，随着用油高峰来临，供求紧张可能会加剧，目前具备一定幅度上调成品油价格的条件。我们认为，虽然现在并不是很好的调整机会，但不排除调整的可能。
原油储备衡量企业实力
主持人： 中石油曾被评为中国最会赚钱的公司之一，现在连续在发行价附近徘徊，其发展远景如何？近期，该股和中石化都是频繁异动，应如何看待这个现象？
长城证券 王 刚：中石油上市以来股价持续走低，但它仍是一个优良的上市公司，其股价的不断走低与其上市时的疯狂炒作密切相关。目前仍没有合适的替代能源来取代石油资源，因此，石油业作为重要战略行业，其发展前景被坚定看好。成品油价格理顺后，中石油的业绩会爆发式增长，中石油的原油储备和上游业务价值将会充分显现。中石油位居世界前列的原油储量，必然会有与之相称的股价表现。
民生证券 张志民：中石油作为国内最大石油开采企业，原油探明储量达151亿桶，占三大石油公司原油总储量的78%；天然气探明储量1.5万亿立方米，占三大石油公司总探明储量的85.5%，资源优势较明显。在炼油业务中，中石油去年加工原油约1.12亿吨，加工原油中约80%可自给。公司2006年末储量相当于205亿桶油当量，冀东南堡发现油气地质储量当量为11.8亿吨，如果按40%采收率计算，相当于新增35亿桶石油已探明储量，增加30.17%。公司近3年产量接替率都超过100%，说明公司寻找资源储备能力较强，价值随资源量新增而提升。前两年起对原油开采企业征收特别收益金，中石油每年要被征收相当一部分，估计今年有近千亿元。政策补贴、有可能调整的石油特别收益金等相关政策，对三大石油公司业绩产生了一些影响，若起征点从40美元/桶提高到60美元/桶，中石油静态EPS增加0.20元。中石油深幅调整后投资价值显现，随着5月份以来新增资金的不断流入，后市应有表现机会。
炼油企业亏损将加大
主持人： 现在原油价格强势突出，国内石油市场的供需状况如何？您对行业业绩预期如何？
长城证券 王 刚：国际原油价格近来的疯涨脱离了供需基本面，投机因素浓厚。因美元贬值、资金进入大宗商品市场避险推高商品价格，过高的油价对经济的伤害已开始显现。近期随着原油价格上涨，欧美主要证券市场跌跌不休，短期内原油价格上涨可能会暂时放缓，但长期看其价格上涨是不可避免的。国内石油需求继续增加，我国石油对外依存度已近50%，需求增加，我国对勘探开发的投入还将不断增加，我们继续看好油田服务业。对于中石油中石化，我们看好其发展前景，但短期仍需谨慎。
民生证券 张志民：原油价格上周突破135美元后出现技术性调整，中长期走牛难改，估计年内可能上破150美元。2008年世界石油需求增长120万~130万桶/日左右，全部来自发展中国家，而全球石油供应存在极大风险。4月份全国原油加工量2737.9万吨，同比增3.6％，增幅为近年来月度最低；今年1～3月份成品油消费量同比增长16.5％，提高了13个百分点。国际油价大涨及国内成品油价格倒挂，加剧了国内成品油供需矛盾，高油价将日益成为常态。相比，中石油加工原油中约80%可自给，中石化大部分原油需要外购，炼油板块的亏损额更高。
石油石化系统的炼油业务今年大面积亏损，政策补贴抵消不了亏损额。中石油、中石化2008业绩会同比下滑，而调整石油特别收益金，可以部分弥补油价上涨带来的压力。中石油是沪市第一权重股，权重占比超20%，股指期货一旦推出，对权重股将形成一定增持动力，不排除初期会借助机构建仓拉升走出多头行情。
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