| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年04月24日 05:20 |
作者： |
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随着大宗交易系统在大小非减持中运用，机构或许有了类似做空的渠道大宗交易衍生新资本运作模式
证券时报记者万鹏
从本周一开始，《上市公司解除存量股份转让指导意见》正式实施。按照相关规定，大小非解禁股份在一个月内如卖出数量超过该公司总股本1%的，必须通过大宗交易系统，这也意味着，之前困扰市场的大小非解禁问题有了新的游戏规则。
数据显示，近一段时间以来两市频频出现的大宗交易，其成交价格无不较当日收盘价大打折扣。如本周二沪市浦发银行的大宗交易就以当日的最低价29.90元成交，深市大亚科技的一笔大宗交易更以8.60元的超低价成交，较当日收盘价打了87折。昨日，上述两只个股双双上扬，买入方的账面盈利分别达到了18%和17.56%。而4月初发生在中金公司营业的系列大宗交易亦全部是以最低价成交。
如果把时间追溯到去年，我们看到的大宗交易成交价格则是另一番景象。2007年12月27日，一汽四环的一笔大宗交易中，双方的成交价格为12.52元，而当日该股的最高价为12.54元。2007年11月15日，招商银行的一笔大宗交易也以当日的最高价42.7元成交。此外，2007年7月18日，中金公司同一席位上的6笔大宗交易也都是按照当天的收盘价成交。
上述差异的出现其实很好理解，在大盘持续下跌过程中，想要大量抛出股票，自然要打折让利，而在大盘不断上涨时，股票的购买方则需要拿出更为优惠的条件。不过，随着大小非减持新规的实施，大宗交易成交价格的影响因素也将更为复杂。一方面，在新规实施初期，由于大小非的卖出需求庞大，而买入方市场仍待培育，可以预期的是，通过大宗交易减持的大小非股份很难卖个好价钱。另一方面，不少上市公司小非数量众多，各股东之间存在明显的竞争关系，也会对交易价格造成明显抑制。
昨日，中体产业发布公告，公司股东金保利亚洲有限公司从2008年4月1日到4月21日通过上交所交易系统已出售所持有的中体产业股票1097.42万股，占公司总股本的1.50%。其中，4月21日减持729.47万股，占公司总股本的0.99%。这也成为大小非新规出台后的首个缩量减持案例，从一个侧面反映出大小非股东之间相互博弈的复杂性。
除此之外，大宗交易系统在大小非减持中的运用还有可能衍生出更多的资本运作模式。有分析人士就指出，不排除有机构向大小非“借入”股票，打压股价，然后在低位买回，通过大宗交易归还给出借方，从中赚取差价，而这一手法的实质无异于做空。
可以说，随着大宗交易在大小非减持中的广泛运用，市场原有的博弈格局或许将变得更为复杂，对此，投资者应有清醒的认识。
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